Thor | Alexandr Toria

ФРС принял ошибку 📉 ◽️В цикл снижения ставки вошли со слишком жёстким снижением сразу на 0,5% без каких-либо предупреждений. На прошлых заседаниях риторика Пауэлла была очень сдержанной. Не было намёков на снижение и уж тем более сразу на 0,5%. Есть основания полагать, что Федеральная резервная система США пропустила момент повышения ставки в 2021 году и также опоздала с началом цикла снижения ставки. Последствия первой ошибки выразились в разгоне инфляции по всему миру. Последствия второй ошибки мы ощутим чуть позже... ◽️Статистика вполне укладывается в мои ожидания. На графике видно поведение SP500 через 12 месяцев после первого снижения ставки ФРС на 0,25% и на 0,5%. В случае более агрессивного снижения избежать кризиса не получалось — примеры тому 2001 и 2007 годы. ◽️Серия постов про американский рынок на моём канале неслучайна. Многие коллеги по цеху начали полностью игнорировать контекст состояния мировой экономики, рассуждая только о внутренних процессах. ◽️Конечно, после начала потенциального мирового кризиса можно всё списать на непредвиденный сценарий: «чёрный лебедь» с Запада сломал все мои планы по выкупу российских акций. Но такая позиция инфантильна. Нужно заранее сформировать в голове сценарий действий на этот случай, чтобы потом не оказаться в дураках.

Расхождение активов ↔️ ◽️В последние недели рынок облигаций и рынок акций разошлись. ◽️Индекс государственных облигаций #RGBI 🏛 обновил свой многомесячный минимум с июля, а индекс #IMOEX 🏛 показал самую мощную серию позитивных растущих дней за последние годы. ◽️Безусловно, на рынке нет 100 % корреляции между рынком акций и облигаций. Однако рынок долговых обязательств, как мне кажется, отражает реальную ситуацию в данных обстоятельствах. Котировки компаний выросли после семи недель падения, но среднесрочная тенденция к снижению всё ещё сохраняется, что подтверждается кризисом на рынке государственных ценных бумаг.

Важнейшее событие месяца 📣 ◽️Западные рынки давно не в поле зрения российского инвестора, что может быть оправдано в условиях отсутствия безопасной площадки для торговли акциями. Однако за денежно-кредитной политикой ФРС нужно следить так же пристально, как и за действиями ЦБ РФ. ◽️Завтра состоится заседание ФРС, на котором с вероятностью 99% будет принято решение о начале цикла снижения ставки. Дискуссия будет идти лишь между вариантами снижения на 0,25 или сразу на 0,5%. ◽️Напомню, что для индекса Мосбиржи цикл снижения ставки в Америке — абсолютно точно худшее время. В такие периоды цены на сырьё оказываются под особым давлением. ◽️Также есть основания полагать, что Пауэлл сильно затянул со снижением ставки. Разница между доходностью двухлетних облигаций и ставкой находится в отрицательной зоне (последний раз такая аномалия наблюдалась в 2007 году — см. фото), что говорит об экстремально жёсткой денежно-кредитной политике почти за всю историю. Вместо хирургического ножа ФРС последние годы использует кувалду. О каком "soft landing" (мягкой посадки экономики) может идти речь? ◽️Несмотря на огромную фундаментальную привлекательность российский акций, я игнорирую идею лонгов, ибо здоровье развитых экономик мира, которые являются главными потребителями сырья, продолжит сильно ухудшаться

Результаты работы 💼 ◽️С момента запуска автоследования «Демисезонная_RUB» ▶️(ссылка) прошло уже достаточно времени (9 месяцев), чтобы сделать выводы о результатах стратегии. ◽️Чтобы наиболее точно определить эффективность работы портфеля, следует сравнить его доходность со всеми самыми популярными инструментами сохранения капитала. С 12 декабря 2023 года у нас получились следующие результаты: ➖ Аналог депозита - LQDT (+12.7%) ➖"Демисезонная_RUB" (+36%) ➖ Индекс мосбиржи (-11.3%) ➖ Доллар (+1%) ➖ Юань (+1.6%) ◽️Автоследование значительно обошло по доходности все инструменты на российском рынке. Это неудивительно, поскольку полученный результат оказался одним из лучших среди всех управляющих фондами за этот период. ◽️В дальнейшем я буду стремиться удерживать высокую планку качества, чтобы доказать эффективность моего подхода на более длинном горизонте времени. Благодарю всех подписчиков стратегии (уже >230) за оказанное доверие ❤️

Плохой звоночек 🔔 ◽️Рост первого дня этой недели полностью растерялся в #SBER 🏦.. Более того, не получилось пробить вверх 100-недельную скользящую среднюю, подтвердив пробитие важной поддержки (см. фото 1). ◽️Очень похожая ситуация наблюдалась в феврале 2022 года (см 2 фото). Да и сама динамика движения котировок схожа на 80%. Разумеется, я не хочу утверждать, что из-за сходства графиков нас ждёт повторение событий 2022 года, но я просто обратил ваше внимание на очередной негативный технический сигнал на рынке, который ранее неоднократно предвещал дальнейшее падение🔽

Позитив улетучился 😨 ◽️Первая же зона сопротивления оказала давление на индекс #IMOEX 🏛. Ожидаемо пробить уровень 2700 не получилось. ◽️Главным поводом для снижения стал обвал в ценах на нефть после понижения прогнозов по спросу на сырьё от ОПЕК. Цены на российскую марку Urals в балтийских портах на этом негативном фоне опустились ниже 60 долларов за баррель, поэтому в топе снижения сегодня нефтегазовый сектор. ◽️Само собой, снижение котировок нефти не будет идти без откатов, многократно внушая оптимизм лонгистам, что вот-вот рынок развернётся. Нам же нужно следить за среднесрочным трендом, а пока прогнозы не самые позитивные для нефтяной отрасли ◽️Все факторы потенциального снижения, отмеченные во вчерашней публикации, начали работать на следующий день. Технический уровень 2700 действительно стал разворотным, а причиной снижения — падение нефти. Нечасто увидишь идеальную отработку своего прогноза, но это именно тот случай.

Отскок есть ✅ ◽️Рынок начал восстанавливаться после продолжительной череды негативных дней. #IMOEX 🏛 достиг цели отскока в районе 2700 пунктов, где находятся технические сопротивления (см. фото). Только после пробития вверх этого уровня можно будет говорить о завершении нисходящего тренда. ◽️Поводом для краткосрочного оптимизма стал пересмотр рынком вероятности повышения ставки на сентябрьском заседании. Сейчас инвесторы предполагают, что ставка останется на текущем уровне. Ранее ожидания были более ястребиными. ◽️Отсутствие повышения ставки в данной ситуации — это уже позитивный фактор, однако не стоит забывать, что у нас сырьевая экономика. Основное внимание должно быть уделено ценам на чёрное золото, которые падают в течение последнего квартала. Если цена на нефть упадёт до 40 долларов за баррель к новому году с текущих 70 долларов, то нас не спасёт даже переход к фазе снижения ставки. А такой сценарий сейчас нельзя исключать. ◽️Активное обсуждение в социальных сетях денежно-кредитной политики Центрального банка создаёт впечатление, что только этот фактор и влияет сегодня на рынок. При этом дискуссии о ценах на нефть сведены к минимуму, хотя это точно не менее важный аспект. ℹ️ Вызывает сомнения, что действия Центрального Банка Российской Федерации и ситуация на рынке нефти до 2024 года создадут условия для полноценного разворота российского фондового рынка.

Рубль развернул рынок 🔄 ◽️#IMOEX 🏛 полностью восстановил своё падение, закрыв неделю в символический плюс. Кажется, рынок пришёл к выводу, что точка для отскока найдена. Шортистов в малоликвидных компаниях буквально «вынесли вперёд ногами». #SGZH 🪓 за эту неделю выросла на +40 %. ◽️Во многом этот оптимизм связан с девальвацией рубля. Полагаю, у валюты есть ещё хороший потенциал для роста, поэтому не удивлюсь, если мосбиржа достигнет отметки в 2700 пунктов. Я не планирую играть на отскоке, поэтому для меня вопрос о том, покупать валюту или акции, не стоит.

Аномалия в валютах ⚠️ ◽️Почти весь август юань внутри России стоил дешевле, чем юань за рубежом. Судя по динамике последних дней, кто-то нашёл успешную лазейку для арбитража. Надеюсь, что в ближайшие недели мы будем наблюдать меньше таких аномалий в курсах валют, чтобы при принятии решений мы могли опираться на привычные факторы (баланс экспорта и импорта, нефть, процентная ставка, геополитика и т. д.). ◽️Если не брать во внимание аномалию в валютных курсах, можно сделать вывод, что сейчас на рынке можно отыгрывать ослабление рубля. #CNYRUB 🇨🇳 прямо сейчас для меня не подходит для покупки, поскольку он стоит в России дороже, чем за рубежом. Если рассматривать фьючерсы #USDRUB 💵 или валютные активы, которые привязаны к стоимости доллара (золото, например), то покупка валюты может быть хорошей идеей на последний квартал этого года.

Взяли цель 🎯 ◽️#SBER 🏦 быстрее, чем я думал, достиг уровня 242 ₽, который был моей целью снижения ▶️(прогноз). Поскольку есть реакция на поддержку, предполагаю, что в краткосрочной перспективе будет отскок перед дальнейшим импульсом снижения. Точно не планирую в этом участвовать. Игра в ловлю отскоков на падающем рынке опасна. Позже дам конкретную цель дальнейшего падения🔽