양파농장

최근 "AI의 다음 단계는 무엇인가?" 보고서에 이어, AI 모델의 컴퓨팅 요구 증가에 따른 결과가 매우 분명해졌습니다: 우리는 여전히 더 많은 칩이 필요합니다. 엔비디아의 실적 발표 이후 AI 칩 관련 주식의 매도세가 전체 AI 생태계에 영향을 미쳤고, "우리가 사이클의 정점에 접근하고 있는가?"라는 의문이 더 커지게 되었습니다. 우리는 이러한 견해가 미래의 컴퓨팅 요구를 충분히 고려하지 않고 있다고 믿습니다. 우선, 우리는 최소한 9개의 개별적인 조직이 최첨단, 대규모 매개변수를 가진 LLM을 개발하고 있다는 것을 확인할 수 있습니다. 이 회사들 대부분이 여러 요인(ROI, 자금, 훈련 데이터 한계, 로드맵 문제 등)으로 인해 다음 단계의 모델 개발을 계속 추진할 것이라는 보장은 없습니다. 그러나 "AI의 다음 단계는 무엇인가?" 보고서에서 보여준 작업은 이 회사들 중 단 몇 개(보고서에서 3개를 제시)만이 몇 번의 모델 반복을 더 진행하더라도 엄청나게 많은 컴퓨팅 파워가 필요하다는 것을 명확히 보여줍니다. 이러한 수요는 현재 업계의 예상을 크게 초과합니다. 우리는 "AI의 다음 단계는 무엇인가?" 보고서의 작업 결과로 반도체 분야에 대한 주요 시사점으로 아래 세 가지 요소를 확인했습니다.

트렌드포스) 모건 스탠리, 'DRAM 겨울'을 예측하지만 트렌드포스는 덜 비관적입니다. 최근 BusinessKorea의 뉴스에 따르면, 모건 스탠리는 지난달의 "정점에 대비하라"에 이어 "겨울이 다가온다"라는 분석을 발표하며 AI 거품을 경고했습니다. 이 보고서는 한국 메모리 칩 제조업체들에 대해 약세 전망을 유지하고 있으며, 일반 DRAM 수요의 약세와 AI 전용 고대역폭 메모리(HBM)의 공급 과잉을 지적하고 있습니다. 모건 스탠리는 2024년에 글로벌 HBM 공급이 2,500억 기가비트(Gb)에 달해 수요 추정치인 1,500억 Gb를 크게 초과할 것이며, 이는 66.7%의 과잉 공급을 의미한다고 예측합니다. 또한, 삼성전자의 HBM 시장으로의 공격적인 확장이 이러한 잠재적 과잉 공급을 유발하는 주요 요인이라고 지적했습니다. 비즈니스 코리아는 업계 관계자들이 모건 스탠리의 전망이 지나치게 비관적이라고 주장한다고 전했습니다. 그들은 HBM 시장이 맞춤형, 고객 승인 제품에 의해 주도되기 때문에 과잉 공급 가능성이 낮다고 지적합니다. SK하이닉스와 삼성전자는 모두 2025년까지 HBM 공급이 완전히 예약되었다고 공개적으로 밝혔습니다. 비판자들은 또한 모건 스탠리가 주요 기술 기업들의 AI 투자 규모를 과소평가했다고 주장합니다. 보고서는 10대 기술 기업들의 AI 투자 성장률이 올해 52%에서 내년 8%로 급락할 것이라고 예측했지만, 블룸버그는 13개 주요 기술 기업들에서 올해 33.7% 증가하고 2025년에는 13.4% 증가할 것으로 예상합니다. 모건 스탠리는 또한 일반 DRAM이 2024년 4분기에 정점을 찍고 2026년까지 다년간 하락할 것으로 예측하며, 반도체 의존 IT 제품에 대한 수요 약세를 지적했습니다. 글로벌 PC 및 스마트폰 시장은 실제로 부진했으며, 애플의 아이폰 16 시리즈 사전 주문이 전작 대비 13% 감소했다고 보고되었습니다. 그러나 같은 보고서는 삼성전자와 SK하이닉스가 스마트폰 및 PC 메모리 수요가 안정적이라고 언급했다고 전했습니다. 트렌드포스의 수석 부사장 Avril Wu는 DRAM 가격이 지난 두 분기 동안 약세를 보였지만, 전체 평균 판매 가격은 2025년까지 상승할 것으로 예상된다고 언급했습니다. Wu는 HBM이 기존 DRAM 생산 용량을 점점 더 차지함에 따라 다양한 제품의 가격이 변동할 수 있지만, HBM의 침투 증가가 DRAM 시장을 안정시키는 데 도움이 될 것이라며 내년 전망에 대해 덜 비관적이라고 덧붙였습니다. https://www.trendforce.com/news/2024/09/19/news-morgan-stanley-predicts-dram-winter-but-trendforce-remains-less-pessimistic/

GLP-1 판매증가와 보톡스, 필러 판매 상관관계 (feat. Ozempic Face) GLP-1 약물 사용 증가와 보톡스 및 필러 판매 증가 사이에 상관관계가 나타나고 있는 것으로 보인다. 주요 포인트는 다음과 같다 GLP-1 약물의 영향 - GLP-1 약물로 인한 급격한 체중 감소는 얼굴이 더 쳐지고 나이 들어 보이는 "오젬픽 페이스" 현상을 초래할 수 있다. - 이로 인해 얼굴 볼륨 회복과 피부 탄력 개선을 위한 미용 시술 수요가 증가하고 있다. 미용 시술 수요 변화 - 필러와 같은 주사 시술에 대한 관심이 증가하고 있다. 한 설문조사에서 향후 6-12개월 내 필러 시술을 계획하는 응답자가 7.1%에서 9.9%로 증가했다. - 보톡스와 경쟁하는 주사제 제품의 판매가 증가하고 있다. 미용 산업에 미치는 영향 - 급격한 체중 감소로 인한 피부 처짐과 주름 개선을 위한 화장품 및 시술 수요가 증가할 것으로 예상된다. - 일부 성형외과 의사들은 GLP-1 약물 사용 후 체형 및 볼륨 감소로 인한 회춘 시술을 원하는 새로운 환자군이 생겼다고 보고한다. - 그러나 이러한 추세는 아직 초기 단계이며, GLP-1 약물 사용과 미용 시술 수요 간의 장기적인 관계를 완전히 이해하기 위해서는 더 많은 연구와 데이터가 필요할 것으로 보인다. GLP-1 약물이 미용 시술 수요에 이미 영향을 미치고 있음 - 설문조사에서 응답자의 79%가 시술 전 GLP-1 약물을 시도할 의향이 있다고 응답함 61%의 응답자가 체중 감량 후 미용 시술에 더 관심을 보였고, 39%는 덜 관심을 보였음 - 체형 교정이나 지방흡입 시술을 계획하는 응답자가 감소했음 (7.7%에서 6.4%) - 응답자들이 얼굴 필러를 선호하고, 주름 제거 시술은 줄어들었음 - GLP-1 약물로 인해 얼굴이 더 여윈 모습을 보이는 현상과 필러 사용 증가의 연관성에 대한 언급은 없었음 - 향후 6~12개월 동안 미용 시술에 지출할 금액이 평균 $702로 증가했음 (Q1의 $557에서 26% 상승) https://seekingalpha.com/news/4014421-needham-survey-shows-glp-1-drugs-already-impacting-aesthetics-sector 성형외과에서의 GLP-1 수용체 작용제 치료 - 세마글루타이드와 유사한 주사 요법에 대한 성형외과 문헌은 부족하지만, 미용 피부과 및 성형외과 의사들이 이 약물을 처방하는 경우가 늘고 있음 - 일부 성형외과 의사는 환자에게 이 약물을 정기적으로 처방하여 체중 감량과 수술 최적화를 동시에 추구함 - 많은 환자가 세마글루타이드에 대해 질문하거나 이를 복용하는 모습을 보이지만, 공개적으로 밝히지 않는 경우도 많음 - 환자들에게 GLP-1 수용체 작용제 사용 여부를 명확히 물어보는 것이 중요함 - "오젬픽 얼굴", "오젬픽 엉덩이", "오젬픽 몸" 등은 세마글루타이드 요법으로 인한 조직 수축을 설명하는 주류 용어로 자리잡고 있음 - 의학적 체중 감량으로 인한 형태 및 부피 변화 후 회춘을 원하는 새로운 환자 집단이 생겨나고 있음 - GLP-1 약물이 얼굴 형태에 미치는 영향이 성형외과 문헌에 점차 등장하고 있음 - 급격한 의학적 체중 감소로 인해 얼굴이 늘어지고 쇠약해지며, 얼굴 노화의 체적 이론을 가속화함 - 주요 얼굴 지방 부위는 젊고 활기찬 얼굴을 유지하는 데 중요하며, 급격한 체중 감량 후유증으로 환자는 나이 들어 보이는 경우가 많음 - 체중이 다시 늘어나더라도 지방 분포는 원래 상태로 돌아가지 않으며, 얼굴의 지속적인 노화 징후가 나타난다 - 성형외과 의사는 얼굴 변화에 대응하기 위한 다양한 옵션을 보유함 - 피부 필러, 지방 이식, 콜라겐 자극제로 얼굴 부위를 다시 볼륨화 가능함 - 고주파, 미세 바늘, 레이저 시술로 콜라겐 생성을 촉진할 수 있음 - 얼굴과 목 리프팅은 피부 과잉 제거 및 주름 개선에 도움됨 - "오젬픽 얼굴"은 다중 모드 접근 방식으로 치료하는 것이 효과적임 - 세마글루타이드로 인해 유방 및 신체에서도 형태 변화가 발생함 - 성형외과 의사는 대량 체중 감량 환자의 증상에 익숙함 - GLP-1 약물로 체중 감량한 환자는 비만 수술 환자와 유사한 시기에 수술적 치료 가능함 - Wegovy 중단 시 체중의 최대 3분의 2를 다시 회복할 수 있음 - 약물 중단 후 체중 증가가 미적 결과에 영향을 줄 수 있음 https://www.ncbi.nlm.nih.gov/pmc/articles/PMC10807879/ [자료 출처] https://t.me/TNBfolio

https://youtu.be/pxkIl7NJC7M #변압기 #전력망

오라클 CloudWorld 키노트에서 찾아본 흥미로운 데이터 안녕하세요 삼성증권 글로벌 SW 담당 이영진입니다. 연휴 전 오라클 Analyst Meeting에서 진행된 주요 가이던스 상향 관련 코멘트를 드렸는데요. 시장에서 긍정적 평가를 받으며 상승 모멘텀을 보여줬습니다. 가이던스 외 키노트에서 추가로 주목할 데이터를 꼽아 보았습니다 1) FY24 오라클 클라우드 고객 +1.1만 개. 천만 달러 이상 고객 +50%, 5백만 달러 이상 고객 +42% 2) 클라우드 네이티브 및 AI 고객 +162% 3) OCI(오라클 클라우드 인프라) 케파 +105% vs AI 케파 +258% 4) 빅 3 하이퍼스케일러 대비 가격 경쟁력 강조. OCI 대비 Azure +9%, GCP +14%, AWS +48% 이러한 숫자들이 가리키는 것은 클라우드/AI 수요가 급증하며, 이에 대응하기 위한 케파 확장도 지속되고 있다는 점과 빅3 대비 가성비인 오라클 클라우드 수혜가 지속되고 있다는 점입니다. 생성 AI 등장 이전 케파 부족이 심하지 않을 때, OCI는 멀티 클라우드에서 하나의 옵션에 그쳤지만 빅3 클라우드 인프라로 충족되지 않는 상황에서 오라클의 케파(더구나 가성비도 좋은)를 찾을 수밖에 없는 것이지요 래리 엘리슨 오라클 창립자는 Q&A에서 젠슨 황과 일론 머스크와 저녁 식사 자리를 언급하며, 자신과 머스크가 "제발 우리 돈을 더 가져가(Please take our money)"라며 GPU를 구걸하는 자리였다는 일화를 언급했습니다. 그리고 간청은 효과가 있었지요 여전히 AI 인프라 수요는 넘치고 있으며 여기에 o1 모델을 비롯 새로운 Breakthrough를 통한 추론 인프라 수요 확대도 전망되는 상황입니다. 뚜렷한 수익화 확인이 지연되는 상황에서 AI 서비스 기업보다 AI 인프라 기업이 편안한 선택지라는 기존 의견을 유지합니다. (2024/9/19 공표자료)

제목 : 인텔, 파운드리분사 및 AWS AI 칩 계약 회의적 - JPM 외 *연합인포맥스* WCCFTECH는 “16일(월) 인텔(INTC)이 아마존닷컴과 제휴를 발표하자 이날 애프터 마켓에서 인텔 주가가 한때 8% 급등하기도 했다. 그러나 월가 IB들은 이에 회의적인 반응이다”고 보도했다. 이어 Bank of America는 “인텔이 18A 공정에서 아마존 AWS가 주문한 AI 반도체를 생산 예정이나, 그 이익은 2026년 이후에야 유의미할 것이며, 인텔은 브로드컴 등으로부터 치열한 경쟁에 직면할 것이다”고 발언했다. “인텔이 미 정부와 아마존으로부터 30억 달러 규모의 거래를 수주한 것이 해답보다는 궁금증을 불러 일으킨다. 또한 인텔이 파운드리 부문을 독립 계열사로 설립한다는 계획과, 폴란드 및 독일 내 일부 투자를 중단한다는 계획은 가시성이 결여되어 있다”고 지적했다. Bank of America는 인텔에 대한 투자의견 언더퍼폼, 목표주가 21달러를 제시하고 있다. 또한 제이피모간은 “인텔의 최근 발표는 점진적인 변화라기 보다는 기존에 공개했던 조치를 보다 명확화 하는데 그친다”고 평가했다. 제이피모간은 인텔이 2027년 내로 외부 파운드리 고객사들로부터 유의미한 매출 증가를 이룩할 것이며, AWS와의 거래는 인텔 파운드리 사업부문에 대한 반도체 설계사들 사이에서 자신감을 보여줄 것이다. 하지만 최근 동사의 발표는 목표주가를 상향조정하기에는 역부족이다”고 판단했다. 제이피모간은 인텔에 대한 투자의견 비중 축소, 목표주가 26달러를 제시하고 있다.

Bofa의 GEV 분석 자료에 나온 피어기업 밸류에이션 테이블 우리가 알만한 기업들의 향후 YoY 매출 성장률은 연간 7% 수준밖에 안됨. GEV도 마찬가지 그래도 “이게 중장기로 유지 가능할거 같으니, 오.. 그럼 밸류 더 줘도 되겠는데?”이런 분위기임 시장 분위기가 이런걸 보는쪽으로 바뀌어 가고 있음

2024 Morgan stanley Laguna 컨퍼런스 후기 (Multi-industry 부문) 'Largely unchanged (대체로 변동 없음)‘ 많은 사람들이 예상하는 금리 인하를 앞둔 사이클에는 대체로 건설적인 평가 라구나 2024는 우리의 예상과 일치하는 견고하고 대체로 일관된 논평. 2024년 여름 데이터 약화로 산업 심리가 하락한 후 바이사이드 우려보다는 나은 결과 데이터 센터는 기업 심리를 양분하는 두드러진 업종으로 남아 있어 설비투자 모멘텀은 여전히 견고하며, 인접 업종(전기 + 유틸리티)에서 경기 둔화에 대한 이야기는 들리지 않아 미국 메가 제조 프로젝트 전반의 모멘텀은 소프트 엔드 수요와 노동력 + 초기 단계 Electrical 장비와 관련된 건설 병목 현상의 조합으로 인해 여전히 부진한 상태 단기 사이클의 최종 시장은 전체적으로 약세를 보이고 있지만, 기업들은 최종 시장 수요 및 정책 지원에 대한 Electrical 부문 강세 전망 Hubbell과 Eaton 주목 Hubbell은 유틸리티 및 전기솔루션 업체. 제품설계 + 송전, 배전부품. CEO 코멘트 중.. “유틸리티 내 송전 및 변전소, Electrical 내 재생 에너지 및 데이터 센터의 강세는 배전 및 내 통신의 약세를 상쇄 경영진은 회사가 거시적 환경과 관계없이 그리드 강화 및 현대화, 전기화, 재생 에너지 통합, 부하 증가, 데이터 센터 구축 등 메가트렌드의 혜택을 누릴 수 있는 좋은 위치에 있음 현재 노동 가용성에 의해 제한을 받고 있지만, Electrical 투자 기회는 수십 년에 걸쳐 지속되는 추세가 될 것“

Eaton, TP $348에 커버리지 개시 (Citi) 강력한 데이터 센터 전력 수요와 회사의 다각화된 포트폴리오에 힘입어 다년간 한 자릿수 중반에서 한 자릿수 후반의 유기적 성장 잠재력 단기적으로 혼재된 거시 경제 환경에도 불구하고 유리한 입지 유지 가능 수익성과 비용 효율성을 향상시킬 것으로 예상되는 구조조정 노력. 이러한 노력은 자본 배분에 대한 유연한 접근 방식과 함께 회사의 재무 건전성과 잠재적 시장 위험에 대처하는 능력에 기여할 것으로 예상 향후 몇 년 동안 큰 폭의 수익 성장을 달성할 수 있을 것으로 전망 TP는 26년 기준 P/E 26배

[GE베르노바(GEV US) 가이던스 업데이트] - GE 베르노바 주가는 9/12 가이던스 업데이트 이후 20% 상승 - 주요 내용은 2024년 가이던스 유지, 그리고 3Q24 실적 전망치 하향 - 2024 가이던스 유지가 호재인 이유는 최근 해상풍력 블레이드 파손 사건에도 불구하고, 실적 전망치가 유지되는 것이기 때문 [2024년 가이던스 유지] - 매출액 $34-35B - 조정 EBITDA 마진 5~7% - FCF $1.3-1.7B - 코멘트: 전력과 전동화 부문 강세 덕분에, 해상풍력 블레이드 파손 사건의 추가 비용에도 불구하고 EBITDA 마진 가이던스의 상단에 가까울 전망 [3Q24 전망치 하향] - 풍력 부문 EBITDA 손익 전망치 -$300M 전망. 4분기에는 수익성 소폭 개선 전망 [추가 업데이트] - 가스 터빈 캐파 확장 발표. 기존 55개에서 26년 70~80개 생산 목표 ♣ 텔레그램 링크: t.me/miraeoillee