ПРО Инвестиции

​🏭 НЛМК (NLMK) | До запрета на импорт слябов в ЕС осталось 10 дней ▫️ Капитализация: 901 млрд ₽ / 151,5₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 1007 млрд ₽ ▫️ EBITDA ТТМ: 285,5 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 199 млрд ₽ ▫️ скор. ЧП ТТМ: 258,1 млрд ₽ ▫️ P/E ТТМ: 3,5 ▫️ P/B: 0,9 ▫️fwd дивиденд за 2024: 12,5% 👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2024г: ▫️Выручка: 517,8 млрд ₽ (+16,6% г/г) ▫️скор. EBITDA: 156,3 млрд ₽ (+8,5% г/г) ▫️скор. ЧП: 118,4 млрд ₽ (+19,1% г/г) ✅ В 1П2024г на уровне FCF компания заработала 62,7 млрд рублей (-12,7% г/г). При выплате 100% от FCF, расчётный размер дивидендов составит около 10,5 рублей на акцию (доходность к текущим ценам 6,9%). ✅ После выплаты дивидендов за 2023г, на балансе НЛМК по-прежнему сохраняется чистая денежная позиция в 48,4 млрд рублей. Займы группы на общую сумму в 87,8 млрд в основном представлены евробондами под фиксированные ставки не выше 4,7%. ❌ Уже 30 сентября в ЕС вступает в силу запрет на импорт российских слябов, за исключением отдельных категорий продукции. Какую долю составляют эти специальные категории слябов от общих поставок и как долго смогут работать европейские заводы НЛМК на текущих запасах сказать сложно. Почти наверняка мы увидим просадку фин. показателей уже начиная с 4кв2024г. ❌ Напоминаю, НЛМК располагает сортовыми заводами в ЕС и США общей мощностью выпуска в 6,6 млн тонн продукции в год. Благодаря этим заводам, группа сохраняет продажи на премиальном рынке ЕС, но конкретных цифр сейчас не раскрывается. ❌ На фоне замедления строительного сектора, в Китае сформировалось внушительное перепроизводство стали, что давит локальные цены вниз и вынуждает местных производителей наращивать экспортные поставки. На рынок стали РФ это не особо влияет, но мировые цены на сталь оказались под давлением. Для НЛМК, где всё ещё есть экспортный сегмент — это негатив. Вывод: В целом, НЛМК сейчас стоит недорого, бизнес генерирует прибыль и сохраняет высокий уровень маржинальности. Но всё это может поменяться уже в ближайшие пару месяцев, когда начнет ощущаться эффект от запрета на импорт большинства видов слябов в ЕС. Если ММК и Северсталь могли перестроить бизнес-модель достаточно оперативно, то в случае НЛМК риски куда более существенные. На мой взгляд, в текущих условиях, адекватная цена для акций НЛМК — это по-прежнему не более 170 рублей. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией  #обзор #НЛМК #NLMK

​⚒ ГМК Норникель (GMKN) | Обзор результатов за 1П2024г ▫️ Капитализация: 1,6 трлн ₽ / 106₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 1186 млрд ₽ ▫️ EBITDA ТТМ: 543,7 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 210,5 млрд ₽ ▫️ скор. Чистая прибыль ТТМ: 232,5 млрд ₽ ▫️ скор. P/E ТТМ: 6,9 ▫️ P/B: 2,5 👉 Отдельно выделю результаты за 1П2024г: ▫️Выручка: 509,3 млрд ₽ (-8,1% г/г) ▫️скор. EBITDA: 214,1 млрд ₽ (-17,7% г/г) ▫️скор. ЧП: 56,7 млрд ₽ (-64% г/г) 👉 На всех основных рынках ГМК по-прежнему наблюдается негативный тренд. Отмечу основные моменты из обзора рынков металлов от менеджмента: ✅ При текущих ценах на никель, только 60% производителей сохраняет рентабельность. Проекты с совокупной мощностью в 12% мирового производства приостановлены или находятся под угрозой закрытия. Тем не менее, общее предложение металла на рынке только растёт и сохраняется профицит. На ближайшие 2 года менеджмент ожидает сокращение профицита, но баланса рынок не достигнет. ❌ По палладию к 2025г рынок из дефицита придёт в состояние баланса. Спрос незначительно сокращается, предложение остаётся стабильным. Падение цен реализации угрожает закрытием / консервацией значительной части рудников Северной Америки. 👉 Из всей группы металлов ГМК, только медь и платина стабилизировались. Плюс к этому, рост цен на золото позитивно сказывается на результатах «ГРК Быстринское», но это относительно небольшая часть бизнеса. ❌ Чистый долг Норникеля вырос до 862 млрд рублей или 10,1 млрд долларов (на дату отчёта), ND / EBITDA = 1,7. Уровень долговой нагрузки максимальный с 2016г и продолжает ухудшаться. ❌ В целом, пока всё указывает на то, что 2П2024г будет ощутимо хуже: основная часть капитальных затрат придётся на вторую половину года, рост ключевой ставки приведёт к дальнейшему росту процентных платежей. В таких условиях, базы для выплаты дивидендов просто не будет. Вывод: Никакого восстановления финансовых результатов у Норникеля не наблюдается. Менеджмент сохраняет прогноз по сокращению добычи, долг растёт вместе с стоимостью его обслуживания, FCF минимальный за 5 лет (даже после сокращения Capex). Из позитивного можно отметить, что компания достаточно эффективно контролирует операционные расходы и сохраняет высокий уровень рентабельности, пока значительная часть производителей испытывает проблемы. Скорее всего, разворот цен на металлы начнется уже после коррекции на рынке США, тогда и Норникель будет одним из интереснейших кандидатов на покупку, а пока драйверов роста не видно. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #GMKN #Норникель

«Банк отказал в ипотеке, и теперь я могу забыть о квартире!»😭 – Так, может сказать только тот человек, который не подписан на канал Галины Радченко. 👉🏻На своем канале Галина подготовила четкий пошаговый инструментарий, как действовать в случае отказа банка и несмотря ни на что провести сделку. ⚡️А также 4 рабочих лайфхака, которые помогут повысить шансы на одобрение в любом банке. На канале каждый день выходят: 🔴мифы о недвижимости, о которых мало кто знает 🔴как не тратить 10500 часов на переделывание документов? 🔴почему бывает сложно продать квартиру? 🔴где жить студенту? 🔴посты на волнующие темы с четким алгоритмом выхода из ситуаций (из последнего «Как сделать свои первые прикосновения к недвижимости мягко и комфортно?» или «Ошибка при покупке, стоящая вам 100 тыс руб» ) Подписывайся и забирай гайд!

⚡️Любой россиянин может получить до 350 000 рублей на развитие бизнеса Но 80% людей либо не знают об этом, либо пытаются найти подвох там, где его нет. ❗️На самом деле, от вас нужна только нормальная идея и план её реализации. Примеры таких идей есть на канале Денежный поток, который завел специалист по бизнес-планированию. Он публикует прибыльные способы создания бизнеса с 0, которые не требуют особых знаний и заморочек. Такие идеи государство одобряет с вероятностью 98% и выделяет деньги на реализацию✅ Подписывайтесь #Реклама

​⛏ Мечел (MTLR) | Здравый смысл вернулся. Какова дальнейшая судьба компании? ▫️Капитализация: 61 млрд / 109₽ АО + 115₽ АП ▫️Выручка ТТМ: 417 млрд ▫️EBITDA ТТМ: 79,2 млрд ▫️Чистая прибыль ТТМ: 9,1 млрд ▫️скор. ЧП ТТМ: 29,5 млрд ▫️скор. P/E ТТМ: 2,1 ▫️fwd дивиденды 2024: 0% 👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2024г: ▫️Выручка: 206 млрд ₽ (+5,8% г/г) ▫️EBITDA: 32,8 млрд ₽ (-18% г/г) ▫️скор. Чистый убыток: 6,8 млрд ₽ (против прибыли в 20,8 млрд) ✅ В августе 2024г компания достигла договорённостей о продаже своих европейских активов и может заработать на этом 5-7 млрд рублей до налогов. С одной стороны, дополнительная ликвидность улучшает положение компании, а с другой стороны, активов внутри Мечела становится меньше. 👉 Менеджмент компании отмечает риск негативного исхода по некоторым судебным разбирательствам, которые могут привести к убытку в 2,1 млрд рублей. ❌ Расходы на обслуживание долга выросли на 59,2% г/г до 20,1 млрд рублей за 1п2024. Платежи по долгу не покрываются операционной прибылью в 4,5 млрд (или 18,6 млрд с учетом корректировки на выбытие активов). В 1П2024г средневзвешенные процентные ставки составили 17,6% по кредитам в рублях и 5,6% для займов в евро и юанях. большая часть кредитов в рублях. ❌ В текущих условиях Мечел не может обслуживать свой долг за собственные средства и продолжает наращивать долговую нагрузку. С конца 2023г чистый долг вырос на 5% до 262,5 млрд при ND / EBITDA = 3,3. Отрицательный капитал уже превысил 90 млрд. Выводы: Со всеми корректировками на разовый убыток от продажи дочерней компании и курсовые разницы, Мечел всё равно показал чистый убыток за 1П 2024г в 6,8 млрд рублей. На операционном уровне добыча и реализация восстанавливаются, но, при текущих ценах на уголь и сталь, этого недостаточно. Чистый долг опять растёт вместе с стоимостью его обслуживания и, при прочих равных, во 2П2024г ситуация усугубится. Никакой твердой идеи в акциях нет. Однако, акции прилично упали и стоят недорого. Если верить в резкий рост цен на сталь, уголь или сильную девальвацию - префы Мечела уже можно рассматривать на свой страх и риск (по ним хотя бы есть мизерный шанс возобновление соблюдения див. политики). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #мечел #MLTR

⚡️РБК: За 2024 год количество инвестиций в коммерческую недвижимость увеличилось на 42%. На фоне инфляции и рисков заморозки счетов на зарубежных фондовых рынках, опытные инвесторы всё чаще берут курс на приумножение капитала через вклады в коммерческую недвижимость. К примеру, так действует автор канала «Стройка и Точка» — инвестор со стажем более 10 лет, основатель школы коммерческой недвижимости, постоянный спикер крупнейших инвестиционных форумов. На канале Вы найдёте ответы на вопросы: ✅ Какие проекты в области коммерческой недвижимости приносят максимальную доходность? ✅ Как инвестировать в твёрдые активы и получать доходность от 50% годовых на коммерческой недвижимости, вложив всего 1 млн рублей? ✅ Как выбрать проверенные проекты, которые обеспечат максимальную безопасность ваших денег? А также разбирает множество других актуальных вопросов из мира инвестиций в коммерческую недвижимость. 🌟 Подписывайся на канал

​☎️ IVA Technologies (IVAT) | Компания роста по цене стагнирующего бизнеса? ▫️ Капитализация: 21,6 млрд ₽ / 216 ₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 2,8 млрд ₽ ▫️ EBITDA ТТМ: 2,1 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 1,8 млрд ₽ ▫️ fwd P/E 2024: 12 ▫️ P/B: 5,8 👉 Отдельно выделю результаты за 1П 2024г: ▫️Выручка: 1,07 млрд ₽ (+48,2% г/г) ▫️скор. EBITDA: 688 млн ₽ (+22,4% г/г) ▫️Чистая прибыль: 503 млн ₽ (+2% г/г) ✅ В отчётном периоде, портфель заказов ИВА вырос на 30% г/г до 38,7 тыс. штук, средняя цена одной лицензии поднялась на 19% г/г. Учитывая сезонность бизнеса (большая часть поступлений приходится на конец года), результаты по выручке сильные. 👆 В 1П2024г себестоимость и операционные расходы значительно опережают выручку по темпам роста. Основные моменты: ▫️Заработная плата и социальные отчисления +108,9% г/г до 32,9 млн рублей. Основной драйвер роста — это расширение штата до 334 человек (+44% к 2023г) ▫️Маркетинговые и коммерческие расходы Х11,8 г/г до 146,6 млн рублей. Кратный рост рекламных расходов скорее всего необходим для развития сегмента B2B ▫️Прочие операционные расходы Х19,8 г/г до 59 млн рублей. Подробностей расходов по этой статье компания не раскрывает В итоге, опережающий рост расходов привёл к сокращению маржинальности по EBITDA до 66,4% против 77,9% годом ранее. Однако, результаты за 1п2024 в секторе нельзя называть репрезентативными, по итогам 2024 года картина будет объективно и, скорее всего, более интересной. ✅ С учетом обязательств по аренде, на балансе Ива скопился небольшой долг в 639 млн рублей (ND/EBITDA = 0,31). Ставки по кредитам не превышают 13%. ❌ Компания планирует начать выплачивать дивиденды только с 2025г и высокой доходности ждать не стоит. Согласно див. политике, планируется выплачивать не менее 25% от скор. чистой прибыли (скор. чистая прибыль по их формуле расчета будет соизмерима с FCF). По предполагаемой формуле, дивидендная база TTM около 1,2 млрд рублей, т.е. на дивиденды за последние 12 месяцев могло бы быть направленно всего 300 млн (доходность к текущей цене 1,4%). Хотя, для компании роста, дивиденды - это не ключевой фактор. Вывод: Даже если очень скромно оценить потенциал роста выручки по итогам 2024 года до 3,3 млрд р (на 35% г/г), то скор. чистая прибыль может составить порядка 1,8 млрд р (+42% г/г). FWD p/e 2024 будет около 12. Для компании роста, которая работает на интересном рынке - это вообще недорого. Будем смотреть, как компания продолжит расти, но, при прочих равных, справедливая цена около 300р. Из ИТ-сектора сейчас держу Позитив, Софтлайн, ИВУ и Элемент (небольшие позиции). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #IVAT #ИВА

​​🔥 Газпром (GAZP) | Спорный отчет и будущее компании. Разбираем. ▫️ Капитализация: 2,9 трлн ₽ / 123,1 ₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 9,5 трлн ₽ ▫️ Убыток от продаж ТТМ: 88,3 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 181,9 млрд ₽ ▫️ fwd P/E 2024: 2.9 ▫️ fwd дивиденд 2024: 15% ✅ В 1п2024 у Газпрома выросла выручка до 5,1 трлн ₽ (+23,7% г/г), а прибыль от продаж превысила 1 трлн ₽ (+37% г/г). Чистая прибыль составила 1043 млрд р, НО это не совсем корректный показатель. Если произвести корректировки на прибыль от выгодной покупки, курсовые разницы, убыток от обесценение финансовых активов и восстановление убытка от обесценения нефинансовых активов, то скорректированная чистая прибыль будет равна 717 млрд р. 👆 Однако, согласно див. политике, дивидендная база еще выше и составляет 779 млрд р (т.е. Газпром заработал за 1п2024г 13,3% дивдиендов к текущей цене (если, конечно же, он их будет выплачивать). ❌ Капитальные затраты Газпрома за 1П 2024г остались на уровне прошлого года и составили чуть более 1 трлн рублей. При этом, если скорректировать операционный денежный поток на движения по депозитам, то мы получим убыток на уровне FCF в 27 млрд. 👆 В целом, сейчас Газпром работает в ноль по FCF даже в условиях цикла повышенных капитальных затрат и дополнительного фискального давления (доп. НДПИ 50 млрд р в месяц, который действует до конца 2025г). Это хороший результат. ❌ Чистый долг компании на конец первого полугодия 2024г составляет 4,7 трлн рублей при ND / EBITDA = 2,4. Долговая нагрузка остается существенной, но некритичной. 📊 Вообще, худшее, что могло произойти с Газпромом - уже произошло. Кроме каких-то сценариев апокалипсиса, больше ничего не должно помешать компании зарабатывать хотя бы порядка 1 трлн чистой прибыли в год (fwd p/e 2024 жду около 2,9). Когда отменят повышенный НДПИ, прибыль может вполне вырасти до 1,4 трлн по итогам 2026 (беру пессимистичный сценарий). fwd p/e 2026 = 2,1, а прогнозные дивиденды за 2026й год могут быть около 25% к текущей цене. На горизонте 2030 года у Газпрома еще есть немало проектов, однако о них пока думать рано, в обозримом будущем они результаты не поддержат. Вывод: Отчет у Газпрома оказался очень даже неплохим. Проблем у компании хватает, но они все заложены в цене. Второе полугодие может быть существенно хуже, чем 1п2024 из-за роста издержек, роста % расходов и укрепление рубля, но суть от этого не меняется. 1 трлн скор. ЧП компания, скорее всего, покажет. Не факт, что будут дивиденды по итогам 2024 года, но вероятность их выплаты есть и довольно высокая. По-прежнему считаю, что Газпром со всеми его проблемами оценён вполне дёшево. Адекватная цена в текущих условиях — это около 175 рублей за акцию. Газпром покупал пару месяцев по 118 рублей, держу, но немного. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #GAZP #газпром

​​🔥 Газпром (GAZP) | Спорный отчет и будущее компании. Разбираем. ▫️ Капитализация: 2,9 трлн ₽ / 123,1 ₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 9,5 трлн ₽ ▫️ Убыток от продаж ТТМ: 88,3 млрд ₽ ▫️ Чистая прибыль ТТМ: 181,9 млрд ₽ ▫️ fwd P/E 2024: 2.9 ▫️ fwd дивиденд 2024: 15% ✅ В 1п2024 у Газпрома выросла выручка до 5,1 трлн ₽ (+23,7% г/г), а прибыль от продаж превысила 1 трлн ₽ (+37% г/г). Чистая прибыль составила 1043 млрд р, НО это не совсем корректный показатель. Если произвести корректировки на прибыль от выгодной покупки, курсовые разницы, убыток от обесценение финансовых активов и восстановление убытка от обесценения нефинансовых активов, то скорректированная чистая прибыль будет равна 717 млрд р. 👆 Однако, согласно див. политике, дивидендная база еще выше и составляет 779 млрд р (т.е. Газпром заработал за 1п2024г 13,3% дивдиендов к текущей цене (если, конечно же, он их будет выплачивать). ❌ Капитальные затраты Газпрома за 1П 2024г остались на уровне прошлого года и составили чуть более 1 трлн рублей. При этом, если скорректировать операционный денежный поток на движения по депозитам, то мы получим убыток на уровне FCF в 27 млрд. 👆 В целом, сейчас Газпром работает в ноль по FCF даже в условиях цикла повышенных капитальных затрат и дополнительного фискального давления (доп. НДПИ 50 млрд р в месяц, который действует до конца 2025г). Это хороший результат. ❌ Чистый долг компании на конец первого полугодия 2024г составляет 4,7 трлн рублей при ND / EBITDA = 2,4. Долговая нагрузка остается существенной, но некритичной. 📊 Вообще, худшее, что могло произойти с Газпромом - уже произошло. Кроме каких-то сценариев апокалипсиса, больше ничего не должно помешать компании зарабатывать хотя бы порядка 1 трлн чистой прибыли в год (fwd p/e 2024 жду около 2,9). Когда отменят повышенный НДПИ, прибыль может вполне вырасти до 1,4 трлн по итогам 2026 (беру пессимистичный сценарий). fwd p/e 2026 = 2,1, а прогнозные дивиденды за 2026й год могут быть около 25% к текущей цене. На горизонте 2030 года у Газпрома еще есть немало проектов, однако о них пока думать рано, в обозримом будущем они результаты не поддержат. Вывод: Отчет у Газпрома оказался очень даже неплохим. Проблем у компании хватает, но они все заложены в цене. Второе полугодие может быть существенно хуже, чем 1п2024 из-за роста издержек, роста % расходов и укрепление рубля, но суть от этого не меняется. 1 трлн скор. ЧП компания, скорее всего, покажет. Не факт, что будут дивиденды по итогам 2024 года, но вероятность их выплаты есть и довольно высокая. По-прежнему считаю, что Газпром со всеми его проблемами оценён вполне дёшево. Адекватная цена в текущих условиях — это около 175 рублей за акцию. Газпром покупал пару месяцев по 118 рублей, держу, но немного. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #GAZP #газпром

​​🐟 Инарктика (AQUA) | как гибель рыбы отразится на результатах компании? ▫️ Капитализация: 54,3 млрд ₽ / 617₽ за акцию ▫️ Выручка ТТМ: 33,9 млрд ₽ ▫️ скор. EBITDA ТТМ: 14 млрд ₽ ▫️ скор. ЧП ТТМ: 9,2 млрд ₽ ▫️ скор. P/E ТТМ: 5,9 ▫️ P/B ТТМ: 1,5 👉 Отдельно выделю результаты за 1П2024г: ▫️Выручка: 18,3 млрд ₽ (+41,5% г/г) ▫️скор. EBITDA: 7,4 млрд ₽ (+17,8% г/г) ▫️Чистый убыток: 1,4 млрд ₽ ▫️скор. ЧП: 6,7 млрд ₽ (+25,4% г/г) ✅ Если скорректировать прибыль на переоценку биологических активов и курсовые разницы, то в 1П 2024г компания получила рекордные 6,7 млрд рублей (+25,4% г/г). Плюс к этому, бизнес сгенерировал FCF в 7,5 млрд рублей (Х4,1 г/г). ✅ Чистый долг (с уч. обязательств по аренде) составил 6,3 млрд р. Чистый долг/EBITDA = 0,4. Средневзвешенная ставка по кредитам и облигациям компании = 11,6%. Компания получила льготный кредит в 4,9 млрд рублей на строительство комбикормового завода. Строительство запланировано уже на 2024г с последующим запуском в 2025 году. На корма и материалы для выращивания рыбы в 1П2024г потрачено 5,6 млрд рублей, поэтому эффект может быть ощутимым. ❌В 1П2024г произошло огромное списание биологических активов на сумму почти 8 млрд р из-за вспышки вши и неблагоприятных погодных условий. Биомасса в тоннах снизилась на 54% за полугодие (т.е. часть рыбы умерла). Основной удар пришелся на взрослую рыбу (-69% г/г) и на мальков (-40%). При этом, сверхнормативные потери в номинале составляют около 2,4 млрд р (из комментариев менеджмента). Сейчас у компании осталось всего 8,5 тонн лосося товарного вида против 22,5 тонн на конец 2023г. 👆 Похожая ситуация наблюдалась в 2015г, когда в результате вспышки лососевой вши компания потеряла 20 тонн рыбы. Масштаб текущих проблем гораздо меньше, а финансовое состояние бизнеса на порядок лучше. Тем не менее, в ближайшие 2 года менеджмент прогнозируют стагнацию операционных показателей. Выводы: Финансовые результаты бизнеса отличные, но на операционном уровне у Инарктики произошел форс-мажор, который, вероятно, приведет к стагнации на 2 года. Частично проблему поможет решить запуск новых мальковых заводов, проект по производству кормов (через снижение себестоимости) и рост цен на сам лосось на фоне сокращения предложения. За последние полгода цены на озерную форель выросли на 23%, а на лосось и морскую форель - на 20,6%. Рост цен серьезный, доля компании на российском рынке существенная, поэтому проблемы с биомассой в секторе однозначно будут максимально закладываться в цены и компенсироваться ими, поэтому вряд ли будет прям обвал финансовых результатов компании. Однако, просадка по скор. чистой прибыли на 15-20% в последующие 2 года - вполне реально. Закладывал бы fwd p/e 2025 около 7,5, что недорого, если они хотя бы по графику будут реализовывать свою стратегию роста (ранее компания планировала увеличить производство рыбы до 60 т. тонн к 2028г). На мой взгляд, с учётом всех проблем, справедливая цена акций - около 750 рублей (если подобные форс-мажор не повторится в самое ближайшее время). Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #Инарктика #AQUA