Мятежный капитализм

По-моему пенсфонды с новым правилом - это капля в море. В море 50 трлн. руб. депозитов физлиц в банках. Вот что действительно переоценит рынок - это снижение ставки, когда депозиты станут менее привлекательными и какая-то часть из них пойдет в рынок и рынку придется эту ликвидность абсорбировать и не перенадуться. Уж не потому ли такая относительная спешка с IPO в целом и госкомпаний в частности?

Минфин подготовил драфт федерального проекта «Развитие финансового рынка», с помощью которого должны быть достигнуты цели майского указа президента по росту капитализации фондового рынка до 66% от ВВП к 2030 г. и повышению доли долгосрочных сбережений граждан в их общем объеме до 40%: По плану, в период 2025–2030 гг. на бирже должно проводиться по 20 публичных размещений в год общей капитализацией 4,5 трлн руб. 22%, или 1 трлн руб., этой суммы обеспечит IPO госкомпаний, ожидает Минфин. Второй блок федпроекта «Развитие финансового рынка» касается привлечения большего числа россиян на финансовый рынок.

@moi_misli_vslulkh

США планируют закупить 6 млн баррелей нефти в резерв на фоне низких цен на нефть. Поставка запланирована на первые месяцы 2025 года. Ожидается, что покупка станет крупнейшим пополнением запасов после исторической распродажи в 2022 году. Хитрый план "поддержи падающего" продолжает работать уже второй год. Потому что план падение нефти ниже определенного уровня, судя по всему, не подразумевает. @moi_misli_vslukh

Написал тут для журнала Компания статью про цель обеспечения занятия Россией 4-го места по ВВП в мире и средства для того, чтобы этого достичь. Поскольку формат статьи (спасибо редактору) позволяет расписаться, немного оторвался с теоретическими объяснениями. Но даже в таком формате не получилось сказать все, что хотелось сказать. Хотя, для подписчиков новых тезисов там, скорее всего, нет. Ну и из любимого в объяснениях про кредит в экономике:

Сейчас в информационном поле бытует мнение, что рост экономики запустил так называемый бюджетный импульс. На мой взгляд, этот бюджетный импульс немного переоценен. В 2021 году расходы бюджета составили 25 трлн рублей при доходах в 25 трлн рублей, в 2022 году — 31 трлн рублей при доходах 28 трлн рублей, в 2023 году — 32 трлн рублей при доходах в 30 трлн рублей. При этом ВВП в рублях составил в 2021 году 131 трлн, в 2022-м — 155 трлн, в 2023 году — 171 трлн рублей. То есть дополнительные расходы бюджета, профинансированные долгом, составили лишь 3 трлн рублей в 2022 году и 2 трлн рублей в 2023-м. Номинальный ВВП вырос на 24 и 16 трлн рублей соответственно, что приводит нас к выводу, что доля дополнительных госрасходов по отношению к ВВП, даже с применением к ним реалистичного мультипликатора, совсем незначительна. Из чего лично я делаю вывод, что тезис о том, что рост экономики происходит исключительно за счет бюджетного импульса — это вредный навязанный нарратив, который был очень активно подхвачен в информационном поле лишь из-за своей простоты и понятности. Как и тезис о том, что высокая инфляция — это именно следствие роста государственных расходов и дефицита бюджета. Как видим, величины расходов и дефицита бюджета по отношению к ВВП этот тезис также не поддерживают.

Ну и, в дополнение, приведу данные по соотношению долга к ВВП. ВВП 151 млрд. руб. в 2022 году и 171 млрд. руб. в 2023 году по номиналу. То есть, номинальный ВВП вырос на 13%. Госдолг в 2022 году 22,8 млрд. руб. и 25,6 трлн. руб. в 2023 году. То есть, соотношение госдолга к ВВП было 15,1%, а стало 14,97%. Какие, говорите, бюджетные стимулы? У нас делевередж по госдолгу идет, товарищи. @moi_misli_vslukh

Вражеские аналитики срывают покровы с достоверности рыночных ожиданий:

С тех пор как ФРС начала повышать ставки, конечная ставка колебалась в пределах от 2% до 4,5%. Это довольно широкий диапазон результатов. Суть в том, что рыночная ситуация в любой момент времени почти всегда неверна.

Короче говоря, опять про "бороду ожиданий". @moi_misli_vslukh

Коллега, не надо искать логику, она потерялась. У нас потоки капитала сломались, керри-трейда при дифференциале ставок в 15% нет. Валюта, в отличие от весны 2022 года, дорожает при росте ставки. Теперь решения по ДКП это стохастическая нейросистема. Какой нарратив случайным образом в голове всплывет, такой и будет принят в качестве единственно верного. Если это так, то не то, что оставят ставку или понизят вслед за ФРС. Ставку повысят. Вы же слышали, коллега. Когда наступит новый мировой финансовый кризис, ставку планируют повысить! Потому что кризис, а значит ничего непонятно. Когда непонятно, ставку нужно же повышать. А вот когда что-нибудь с грохотом развалится, надо с серьезным видом говорить «мы же предупреждали». @moi_misli_vslukh

#Макро #ДКП Два интересных момента из выступления председателя #ФРС: 💬 Новая крылатая фраза Вместо «инфляция временная» — теперь у нас «рекалибровка политики». 🚫 Прирост рабочих мест с начала года, внезапно, оказался «искусственным», признал Пауэлл Именно эти данные [тут Джером в очередной раз сослался на двойной мандат регулятора] и стали мотивацией для шага -50 б.п., Карл! В остальной части речи была только вода и нервные покашливания. Неудивительно — на бедного Пауэлла наехали очень серьезные дяди. Так, а что там с рынками то? Оба варианты [-25/50] были для них изначально плохими. Основная схема не изменилась: начать распродажу [обновление хая #золото на уровне $2600, за которым последовал слив, намекает], попутно перекладывая ликвидность в госдолг. Им еще векселя продавать и продавать: cтруктурный дефицит бюджета сам себя не прокормит. @MarketHeart

Ну и в продолжение. Экономика настолько сильна, что, как и всегда перед рецессиями, уровень найма как % от трудоспособного населения валится вниз. Через пару-тройку кварталов провалится к низам уровня кризиса 2008 года. Не сюрприз, что снижение уровня найма - это опережающий показатель для уровня безработицы. @moi_misli_vslukh

Настроения инвесторов в мире улучшились в сентябре впервые с июня на фоне оптимизма по поводу «мягкой посадки» экономики США и снижения ставки ФРС — сентябрьский опрос BofA Зачем тогда ставку снижать?) ФРС снизила ставку сразу на 0,5 процентного пункта, до 4,75-5%. Снижение ставки ФРС стало первым за 4 года. До этого она находилась на максимальном за 22 года уровне 5,25-5,5%. Что характерно, это ровно то же самое, что и происходит всегда при снижении ставки. ФРС снижает ставку, потому что что-то начинает ломаться. Рынок не понимает и радуется этому. Потом что-то ломается еще сильнее, громко и с треском, безработица растет, спрос падает. Рынок начинает это осознавать. Паникует. Происходит "что-то" - кто-нибудь большой заваливается или случается какое-то иное громкое событие. Рынок начинает нервничать вслух и высвобождать ликвидность из активов. Все начинают осторожничать и затягивать пояса. В общем, как будто смотрим римейк какого-то старого фильма. Общий сюжет и ход фильма уже понятен, но детали отличаются. @moi_misli_vslukh

ЦБ РФ ПОВЫСИЛ ПРОГНОЗ ПО ПРИБЫЛИ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА НА 2024 Г. ДО 3,3-3,8 ТРЛН РУБ. С 3,1-3,6 ТРЛН РУБ. Кредитование в II квартале 2024 года ускорилось во всех сегментах, а средства населения продолжили активно расти релиз Не бьется это с опасениями банкиров. Да и прогнозы ЦБ, как и прогнозы остальных государственных органов никогда не выполняются с вероятностью 100%, потому что являются рисованием продолжения тренда по линейке. Но учитывая, что прибыль банковского сектора в 2023 году была 3,3 трлн. руб., из которых Сбер занял 45,5%, то при попадании в середину текущего прогноза и сохранении доли от показателя сектора, прибыль должна составить минимум 1,6 трлн. руб. Так что я свой прогноз в 1,6-1,7 трлн. руб. сохраняют. @moi_misli_vslukh

FT:

Глобализация внесла важный вклад в низкую и стабильную инфляцию за последние пару десятилетий. Открытость торговли помогла переместить производство в наиболее экономически эффективные места. Она также сделала предложение экономики гибким. Это помогло компенсировать инфляционные последствия локальных шоков спроса. Но геополитические риски сделали глобальные цепочки поставок значительно менее устойчивыми. Текущее и перспективное повышение тарифов между ЕС, США и Китаем может еще больше усугубить эту тенденцию. Поэтому глобальные цепочки поставок вряд ли будут сдерживать инфляционное давление так, как это было в прошлом. На горизонте есть несколько рисков инфляции. Странам необходимо будет увеличить инвестиции для борьбы с изменением климата. Более высокие военные расходы, особенно в европейских странах, также потребляют значительное количество ресурсов. Государственные расходы расширят сторону предложения экономики и будут способствовать долгосрочной дезинфляции, но краткосрочная нагрузка на ограниченные ресурсы может иметь противоположный эффект.

В продолжение размышлений об инфляции. Если отбросить чепуху про изменение климата, то смысл последнего абзаца примерно такой: больше издержек в энергетике и вкладывание денег в непроизводительные активы - инфляционный фактор для экономики. Но интереснее всего последнее предложение, поскольку это то, что произошло у нас. Государство поддержало предложение путем субсидирования процентных ставок и инвестиций, но краткосрочно этот процесс наткнулся на ограниченность (в первую очередь трудовых) ресурсов, что привело к росту инфляции. По большому счету, в условиях отсутствия реального трансграничного движения рабочей силы аналогичная проблема максимально вероятна для любо страны. Ну и напоследок казус. Если государство увеличит бюджетный дефицит и раздаст, например, 1 трлн. долл. прямых субсидий (грубо говоря, вертолетных денег) производству, то на краткосроке и при ограниченном предложении это - дезинфляционный фактор, поскольку конкуренция приведет к тому, что маржинальность по каждой отрасли выровняется с учетом субсидий и бизнес сможет даже снизить цены. Если же дополнительный 1 трлн. долл. бюджетного дефицита раздать потребителям, то это, по аналогии, уже инфляционный фактор. @moi_misli_vslukh