[DAOL퀀트 김경훈] 탑다운 전략

└ 👇 아래는 금일 세미나를 드린 고객분들께 전해드린 "뇌피셜" 이었습니다: "과연 지난주 토론회에서 해리스가 졌어도, 어제 파월이 50bp를 인하했을까?" 도무지 이해할 수 없는,,, 그간 파월의 행보와는 너무 다른 결정에 빗대어 생각해 본 뇌피셜 이었습니다... 전세계가 짜여진 각본에 놀아나나(?)... 🧐

# KOSPI TARGET 🎯 장기고점 3300 (+28%) 단기고점 2960 (+15%) 평균회귀 2730 (+6%) 🔥 퀀트타겟 2700 (+5%) 🔥 현재증시 2581 단기저점 2490 (-3%) 🔥 장기저점 2370 (-8%) 지난 9/6, KOSPI "단기저점" 터치 이후 소폭 반등 증시 밴드 2500 ~ 2700p 안으로 여전히 묶고있는 가운데, 혹 "평균회귀" 이상 레벨부터는 미 증시 하기 나름 따라붙기 보단, 해당 레벨까지 올라올 때마다 비중 줄이기 전략 유지 ⚠️

# 면피용 책임감 없는 말! "Take this (lowering -50bps) as a sign of our commitment not to get behind (the slowing economy)." 아니, 이럴거면 왜 7월에 -25bp 스킵? 왜 한꺼번에 -50bp로 시장 불안만 자극?? 이미 BEHIND!!

# FED 빅스텝은 악재인가? 호재인가?? 즐거운 추석 보내셨습니까? 연휴임에도 오늘 새벽 발표 될 금리 인하 폭 걱정으로 그리 편하지만은 않았던 것 같습니다. 상단 차트는 70년대 이후 대대적인 FED의 확장기조가 시작됐던 총 8번의 케이스에 대한 S&P500 움직임 입니다. 지난 50년 역사 중 그간의 금리인상을 끝내고 첫 인하로 진입하는 총 8번의 케이스 중 25bp 이하 베이비 스탭은 3번, 50bp 이상의 빅 스탭은 5번 있었습니다. 빈도상 빅스텝이 보다 더 다수인 데에는 당시 무언가 긴박한 경제 상황을 반영한다고 볼 수 있는 대목입니다. 통화정책 스탠스 변경 자체가 대다수의 경우 부러진 경제를 정부 차원에서 인정하는 꼴이기 때문이지요 (i.e. 단, 장단기금리차가 장기간 역전될 정도의 급격한 긴축이 전제조건). 상단 차트를 살펴보면 역사가 얘기하는 향후 증시 향방은 명확합니다. 50bp 이상의 빅스텝은 추세적인 우하향, 25bp 이하의 베이비 스텝은 반등 이후 급락...(i.e. 조삼모사) 파월은 그간 시장에 (서프라이즈/쇼크) 충격을 줄만한 의사결정을 피해왔습니다. 왠만하면 25bp 인하가 유력해 보이는 이유입니다. 그런데 최근 증시가 이상하죠...8월엔 50bp를 꺼려하다, 9월 현재는 반기는 분위기 입니다...(e.g. 경제가 괜찮다고 판단하기에 50bp로 더 큰 "자극"을 원하는 건지, 아니면 반대로 이미 R의 공포가 자리잡은 가운데 과감한 "수습"을 원하는 건지...) 뭐가 됐든, 이제는 Bad is bad가 된 현재, 50bp 빅스탭은 중장기적으로 호재는 될 수 없다는 판단입니다.

# 타격감 없는 ECB 2번째 금리인하 👉 시사하는 부분: 1. 선물시장 반응 X (i.e. 기반영) 2. 엔 정상화 (i.e. 글로벌 공조 보단, 뒷북치는 BOJ 여전) 3. CPI 하락이 이젠 좋은게 아니다 (I.e. 유로존은 성장 부재호 타겟 인프레 2% 이미 도달)

# 고용부터 물가까지, 애매한 8월 데이터 😵🥴 8월 물가 모두 시장 예상치 부합한 가운데, Core MoM만 0.3%으로 컨센(0.2%) 및 직전(0.2%) 상회 지난주 고용부터 이번주 물가까지 데이터 내 혼재된 내용들로 애매해진 8월 발표 연속 일단 미 선물시장은 반기지 않는 분위기... 👉 나스닥 하락, 국채 수익률 상승, 달러 강세, 금 약세(?) 👉 이제와서 소폭 웃돈 Core MoM으로 피봇 기대와 반대 움직임(??) 😂🤣

# 토론회 막판에 정곡을 찌르는 트럼프의 일침 💣 지난 1차 바이든 때와는 다르게 토론 내내 다시금 흥분 상태를 보여준 트럼프 였습니다. 그의 초딩(?) 수준의 단어 선택 또한 변하진 않았습니다. 의외로 해리스의 답변에는 그녀의 진실된 마음이 오히려 녹아있는 톤으로 들려왔습니다. 허나 토론 내내 격양됐던 트럼프가 결국 마지막에 일침을 가합니다. "민주당이 이미 집권당인데, 그렇게 듣기 좋은 꿀발린 공약들을 왜 4년 전부터 하지 않았냐! 허풍에 불과하다!!" 반면, "해리스가 흑인인줄 지금 알았다"라고 최근 언급했던 인종차별적 내용을 사회자가 문제삼자, 그 때부터 미 선물시장이 마이너스로 내려오기 시작합니다. 그간 트럼프의 지지율과 증시 상승이 동행해 왔다는 점에서, 이는 트럼프의 토론회 패배를 시사하는 걸까요 개인적으로는 Shy Trump Buffer는 여전히 유효하다 보고 있습니다. P.S. 예나 지금이나 역시 의미없는 토론회 였습니다. 🙈

└ Ouch! 삼성전자 딜레마 영역!! 3Q24 OP -28% Revissed, FY25 NP -8% Revised 밸류에이션은 2년 전 수준으로 내려왔지만, 이익에 대한 눈높이 역시 내려오기 시작 "살까, 말까 딜레마 영역"에선 market-neutral (i.e. KOSPI가 2700p 타겟까지 간다면, 삼성전자의 상승이 원인 될 것)

└ Ouch! 삼성전자 딜레마 영역!! 3Q24 OP -28% Revissed, FY25 NP -8% Revised 밸류에이션은 2년 전 수준으로 내려왔지만, 이익에 대한 눈높이 역시 내려오기 시작 "살까, 말까 딜레마 영역"에선 market-neutral (i.e. KOSPI가 2700p 타겟까지 간다면, 삼성전자의 상승이 원인 될 것)

[DAOL퀀트 김경훈] Active Quant의 定石 - 9/10 "2022년 이후 처음보는 삼성전자의 UNDERVALUED" 3분기 2번째 업데이트 (9.10 ~ 9.30) ▪︎ RESULTS: * SURPRISE 예상 현대로템 등 2 종목 * SHOCK 예상 S-Oil 등 4 종목 ▪︎ COMMENTS: - 추석 연휴 전 다시금 찾아온 시장 전반적인 "리포트 빙하기" 현상 (i.e. 포지션에 대한 컨빅션 저해 요인) - 직전 업데이트에선 "경기관련소비재" 중 "내수소비" 업종 중심의 하향조정에서, 이번 업테이트는 "IT" 중심으로 비관적인 상황 - 특히, 삼성전자의 경우 3Q24 영업이익의 최근 추정치가 9.7조원까지 하향조정되며, 주가 역시 2022년 이후 첫 과매도 "UNDERVALUATION" 영역 진입 (원본 링크 → https://parg.co/lY8R )