메리츠증권 투자전략팀

📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연] 9월 3주 환전소: 조사모삼 인하_2024.9.20(금) [리뷰] 연준 빅컷 현실화. 그러나 점진적 인하를 시사한 점도표에 달러인덱스 보합 움직임 [프리뷰] 점진적 인하 = 달러인덱스 상승 되돌림. 달러를 대체할 만한 통화 또한 부재 [예상밴드] 달러/원 1,315~1,348원 (보고서) https://tinyurl.com/5xxzvzju * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 채권전략 윤여삼] Policy Watcher: 미국 FOMC(9월): 예방적 빅컷, 이후 속도는 예상대로 2024.9.19(목) - FOMC 박빙 전망 속 9월 50bp 빅컷 인하 단행. 당사는 연내 75bp 전망에서 남은 추가 25bp 2번을 더한 100bp 인하 전망 수정. 내년은 100bp 인하 연방금리 3.50% - 9월 빅컷의 함의는 미국경제 침체 우려보다는 고용지표 둔화의 예방적 성격이라는 점 강조. 이를 기반 연내 125bp 인하까지 앞서간 시장기대를 통제하고, 2026년까지 터미널레이트 기존 3.25%→3.00%로 25bp 하향조정에 그쳐 - 앞서간 시장기대 조정으로 미국채10년 3.7%대 반등했지만, 트럼프 당선이 아닌 이상 연내 4%대 반등 쉽지 않은 환경. 내년 상반기 3.5% 하회 타겟 매수관점 유지 (자료) https://tinyurl.com/efrs79ay *동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. *메리츠 채권전략 개별 텔래그램 링크: https://t.me/bondasset

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 이승훈의 경제脈_2024.9.19(목) <9월 FOMC: 뒤쳐지지 않겠다는 강한 의지의 Big cut> - 당사와 시장의 예상과 달리 9월 FOMC에서 전격적인 50bp 인하 결정 - 인플레이션의 상방 위험은 줄고 노동시장 하방 위험 증가: 정책 recalibration - 2024~25년 실업률 전망 4.4%: 노동시장 안정에 대한 연준의 강한 의지 시사 - 점진주의로 복귀 예상: 11~12월 추가 25bp, 2025년 중 추가 100bp 인하 전망 (자료) https://tinyurl.com/3k6wk6nz * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 경제분석 이승훈] 이승훈의 경제脈_2024.9.13(금) <9월 ECB: 물가안정 경로를 따라 점진적 인하> - ECB는 당사와 시장의 예상대로 3대 정책금리를 25bp 인하 - 2025년 말에 물가목표 도달한다는 ECB 시각에 변화 없으나, 서비스 중심의 경직적 인플레는 우려. 현재 통화긴축 영향이 시차를 두고 나타나는 구간이나, 그 효과가 나타난다 하여 스탠스 바꿀 이유 없다며 공격적 인하 기대와는 거리를 둠 - ECB가 2025년 말까지 매 분기말 25bp씩 인하하는 것이 당사의 기본 시나리오 (자료) https://tinyurl.com/2s35nt4a * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 FX/원자재 박수연] 9월 2주 환전소: 폭풍전야_2024.9.13(금) [리뷰] 길 잃은 외환시장. 엔화는 밸류에이션 매력과 추가 인상 기대가 두드러져 절상 [프리뷰] 드디어 9월 FOMC. 다음날 BOJ까지 확인하고 대응해도 늦지 않아 [예상밴드] 달러/원 1,318~1,353원 (보고서) https://tinyurl.com/4mumc5tx * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.9.12(목) [채권전략 윤여삼] Strategy Idea: 미국채 10-2년, 50bp이상부터 두려워하라 -경기침체 신호로 유명한 장단기금리차 역전, 2022년 하반기부터 26개월 지속되다가 8월 고용지표 확인 이후 정상화. 1년내 미국 연방금리 225bp 인하 기대 반영 단기급락 -장단기금리차 역전이 이번에는 맞지 않는다면 평가에도 불구 무리한 긴축의 부작용 우려는 높은 편. 경기침체는 금리역전 시작점이 아닌 역전이 해소되고 정상화가 진행될 때부터 주의 구간. 금리를 낮춰야 할 이유가 있고, 속도가 중요하다는 판단 -미국 침체가 아니고 중립금리 지킬 경우 10-2년 스프레드는 50bp 내외를 지킬 것 (자료) https://tinyurl.com/ydufja76 [경제분석 이승훈] 오늘의 차트: 최근 국제유가 하락 배경과 향후 방향 점검 [투자전략/시황 RA 이상현] 칼럼의 재해석: AST SpaceMobile 5월 파트너십 발표 이후 급등 (자료) https://tinyurl.com/pnmacu6n * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.9.11(수) [경제분석 이승훈] Strategy Idea: 경기가 안 좋다고요? 미국이요? - 미국은 낮은 저축률이 소비를 견고히 지탱, 노동시장 연착륙. 제조업은 추후 회복 - 유럽은 더딘 소비 회복, 중국은 민간 자생력 부재가 문제. 이들이 걱정할 지역 - 오히려 보수적이었던 당사 미국 전망을 상향 조정. 2024~25E GDP 2.6% & 1.7% 전망 (자료) https://tinyurl.com/2p3smsu4 [음식료/유통 RA 황홍진] 칼럼의 재해석: 설탕과의 전쟁 속 성장하는 저칼로리 감미료 시장 (자료) https://tinyurl.com/577bnryb * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy

📮[메리츠증권 중국 최설화] 최설화의 Real China, 2024.9.11(수) <중국 경기, 닻은 어디에> - 8부터 내수 부진 다시 심화, 디플레이션 압력 증대 - 수출은 예상보다 견조, 단 글로벌 제조업 경기둔화와 대중국 규제 강화로 내년 불확실성 증대 - 디플레이션 악순환에 더 빠지지 않기 위한 유기적인 종합대책 필요 (보고서) https://tinyurl.com/2kr2m9vf * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[메리츠증권 황수욱/김선우/정지수/양승수] After AI 시리즈 #2 2024.9.10(화) <AI 진화론> 메리츠증권 황수욱, 김선우, 정지수, 양승수입니다. 2024년 하반기 주식시장의 핵심 이슈는 AI 수익화와 Capex 모멘텀에 대한 의구심에서 비롯된 주도주의 고점 우려입니다. 시장 상황이 어렵지만, 본 자료를 통해 현 상황에서의 투자 방향성 설정에 도움을 드리고자 합니다. AI 산업을 전반적으로 살펴보면, AI 소프트웨어 분야에서 파운데이션 모델 중심의 학습 수요가 여전히 높고, 애플리케이션 기반 AI 추론 수요는 아직 초기 단계입니다. 따라서 이를 뒷받침하는 하드웨어 시장, 특히 엔비디아 주도의 Capex 추세가 끝났다고 단정 짓기에는 시기상조로 보입니다. AI 소프트웨어 개발자들의 주요 과제는 모델 진보에 따른 기하급수적 비용 증가입니다. 상반기부터 주목받은 1) GPU 대체제(ASIC) 탐색, 2) 통신 네트워크 시스템 전환, 3) LLM의 대안으로 SLM 개발은 모두 '비용' 최적화와 밀접한 관련이 있습니다. 특히 3)은 온디바이스 AI로의 발전 방향을 시사합니다. 이러한 흐름에서 파생되는 AI 기술들은 하이프 사이클상 고점 이전에 위치해 있어, 여전히 강한 성장 모멘텀을 보유하고 있다고 판단됩니다. 본 자료에서는 엔비디아 중심의 AI 산업 주류의 현재 위치와, 글로벌 반도체 시장의 구조적 성장에 대한 근거, 그리고 주요 트렌드에서 도출할 수 있는 국내외 투자 기회(통신 네트워크, 엣지 AI, 온디바이스 AI)를 제시했습니다. 상세한 내용은 첨부된 보고서를 참조해 주시기 바랍니다. (요약본) https://tinyurl.com/2yr4dmwj * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.

📮[MERITZ Strategy Daily 전략공감2.0] 2024.9.10(화) [투자전략 이진우] 'R'의 공포가 아닌 'P'의 두려움 - 어떤 두려움이 더 클까? 경기침체 vs. 성장산업 Peak - Out - 미국 경기 둔화와 한국 수출의 Peak - Out? 미국향 비중 높은 한국은 민감한 영역 - 모든 것이 Peak - Out, 힘들지만 버텨야 하는 시기 https://tinyurl.com/j7wbkezt [선진국 투자전략 황수욱] 오늘의 차트: 선방한 일본 소형주, 대안이 될 수 있을까 [인터넷/게임 RA 강하라] 칼럼의 재해석: 테무, 글로벌 확장 어려움에 직면 https://tinyurl.com/mw9pjrdw * 동 자료는 Compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다. * 메리츠 투자전략팀 통합 채널 링크 : https://t.me/Meritz_strategy