미래에셋증권 반도체 김영건

SK하이닉스 [미래에셋증권 반도체 김영건] 엘사 투자의견 및 목표주가 유지 동사에 대한 투자의견 ‘매수’ 및 목표주가 260,000원을 유지한다. 당사는 최근의 주가 하락을 업황의 유의미한 변화 보다는 관성적 사고에 따른 급진적 수익 실현의 결과로 판단한다.  일부 레거시 응용의 재고 조정으로 3Q24 Bit 출하가 가이던스를 하회할 것으로 전망되나, 밸류에이션 목표치를 2.0배(기존 2.1배)로 소폭 하향하며 목표가도 변경하지 않는다. 안정적 HBM 수요에 기반해 25F OP 성장률(YoY +71%)은 지속될 것으로 판단하기 때문이다. 설령 겨울이 오더라도 가장 돋보일 수 있다. 선단 노드를 Keep 해놓는 기술적 안정감 동사 DRAM의 경우 1b 노드가 이미 수율 및 성능 검증을 마쳤다. 다운턴 이후 보수적 투자기조 하에 HBM3E에 한정해 적용되었으며, 25년중 다른 응용으로의 확대가 예상된다. 1c 노드의 개발도 연중 마무리될 것으로 전망된다. 경쟁사에 비해 안정적인 공정미세화로 성능과 제조 원가 측면에서의 우위를 지속할 가능성이 높다. 과거 메모리 제조사에게는 당연한 과정이었으나, 공정 난이도가 급등하고 경쟁사들의 개발 난조 소식이 난무하는 작금의 시기에는 귀한 역량이라는 판단이다. HBM3E 12단의 경우 개발 막바지 단계로, 4분기내 출하되어 Blackwell부터 본격 탑재될 것으로 예상된다. 8단뿐 아니라 12단의 경우에도 25년도 계약 물량에 대한 협의가 대부분 이뤄진 상황이다. 12단의 경우 동일 노드의 DRAM 다이를 가정하더라도 Chip당 Bit density가 50% 늘어나고, 고용량의 경우 가격 프리미엄까지 부여 받게 된다. 동사의 24F/25F HBM 예상 OP를 각 5.9조원/10.7조원으로 추정한다. 위기의식까지 갖췄다 HBM 위주의 DRAM 실적 회복에도 불구하고, 동사는 보수적 재고수준을 유지하며 수익성 중심의 사업전략을 구사할 계획이다. HBM의 경우 경쟁사의 3E 8단/12단 신규 진입을, 레거시 DRAM의 경우 CXMT 등 중화권 선두업체 진입을 고려한 증설계획을 수립하고 있다.  25F Capex는 올해(20조원)를 초과할 가능성이 높으나, 신규 팹, EUV 잔금 등을 고려하면 M/S 확대 기조를. 내년 솔리다임 인수대금 잔금도 3조원 가량 예정되어 있기. 또한, 4개분기 연속 부채를 탕감하고 있으며, 3Q23 Peak 대비 순부채가 7.5조원 감소하는 등 재무건전성 확보도 순탄하게 진행중이다. 링크: https://img.securities.miraeasset.com/ezresearch/linkfiles/8724f66a-6aab-4608-8b29-b9d44bfd650e.pdf

2024. 9. 20(금) 반도체 주요 뉴스 [미래에셋증권 반도체 김영건/김제호] Intel, Mobileye 지분 매각할 계획 없다 (Intel) 현재로서는 모빌아이에 대한 지배 지분을 매각할 계획 없으며, 자율 주행 기술의 미래와 ADAS 개발 및 배치 분야에서 모빌아이의 독보적인 위치에 대해 믿고 있다 설명 https://www.intc.com/news-events/press-releases/detail/1711/statement-regarding-mobileye Intel, AI 트레이닝 부문서 경쟁업체들에 뒤쳐지며 Falcon Shore은 암울한 전망 (HPCWire) 겔싱어 인텔이 GPU와 AI 트레이닝 칩 분야에서 뒤처져 있다는 사실 인정, AI 트레이닝 시장 철수 및 추론에 집중 예정 언급. 데이터센터용 GPU 팔콘 쇼어스에는 악재 https://www.hpcwire.com/2024/09/17/intels-falcon-shores-future-looks-bleak-as-it-concedes-ai-training-to-gpu-rivals/ ByteDance, Nvidia 의존도 저감 차원 자체 AI GPU 개발 계획에 TSMC 활용 (tom’s Hardware) 틱톡의 모회사인 바이트댄스는 26년까지 대량 생산에 들어갈 두 개의 AI GPU 개발 중. 브로드컴 칩 설계, TSMC 제조 예정. 올해만 H20에 20억달러 이상 지출 https://www.tomshardware.com/tech-industry/artificial-intelligence/tiktok-owner-bytedance-taps-tsmc-to-make-its-own-ai-gpus-to-stop-relying-on-nvidia-the-company-has-reportedly-spent-over-dollar2-billion-on-nvidia-ai-gpus YMTC, 점차 자체 개발 칩 제조 장비로 전환 중 (tom’s Hardware) 주요 툴의 경우 ASML과 램리서치 같은 해외 공급업체에 계속 의존하고 있지만, 중국 기업들이 생산 과정 내에서 점점 더 많은 부분 담당. 중국산 장비 수율 문제는 상존 https://www.tomshardware.com/pc-components/ssds/chinas-3d-nand-leader-ymtc-gradually-switching-to-homegrown-chipmaking-tools 대만 반도체 업체, 일본 '실리콘 아일랜드'로 항해 시작 (NikkeiAsia) 규슈는 일본에서 “실리콘 아일랜드”로 알려져있으며, 히고 은행에 따르면 구마모토 현에 진출한 외국 기업이 최소 72개에 달하며 이 중 대부분이 대만 기업이라는 내용 https://asia.nikkei.com/Business/Tech/Semiconductors/Taiwan-chip-industry-suppliers-set-sail-for-Japan-s-Silicon-Island Intel, 재도약 계획 발표: 유럽 팹 프로젝트 중단, 파운드리 부서의 독립 자회사화, x86 포트폴리오 간소화 등 (tom’s Hardware) 인텔 경영진 최근 회의서 장기 전략 논의. 파운드리 운영 강화, 100억 달러 절감 목표 비용 최적화, AI 이니셔티브 추진과 핵심 x86 기술 집중 등 세 가지 핵심 목표에 합의 https://www.tomshardware.com/pc-components/cpus/intel-outlines-a-plan-to-get-back-in-the-game-pause-fab-projects-in-europe-make-the-foundry-unit-an-independent-subsidiary-and-streamline-the-x86-portfolio Apple, A16 칩 이제 TSMC 미국 팹에서 생산한다 (tom’s Hardware) TSMC Fab 21은 공식적으로 2025년에 칩 양산을 시작할 예정이나 N4P 공정을 기반으로 Apple A16 Bionic 칩셋을 이미 제조하고 있다는 내용 https://www.tomshardware.com/pc-components/cpus/apples-mobile-chips-are-now-made-in-the-us-tsmc-produces-the-older-a16-bionic-at-its-arizona-fab 감사합니다.

US 반도체 업종 일간 수익률 리뷰 [미래에셋증권 반도체 김영건/김제호] 기준: US 2024.9.19(목) ◆ 시장 수익률 S&P500: +1.7% 나스닥: +2.5% 필라델피아 반도체 지수: +4.3% ◆ 업종별 평균 수익률 Chipmaker: +3.9% Logic: +3.8% Connectivity: +3.7% Memory: +2.3% Foundry: +5.0% Industry: +3.7% Power IC: +4.7% Equipment: +5.1% Materials: +4.8% OSAT: +4.7% AI Processor 관련: +4.6% ◆ 특징주 등락 사유 *신규실업수당천구건수 시장 전망치 하회, 9월 필라델피아연은 제조업지수 시장 전망치 큰 폭 상회 파월 금리 50bp 인하 이유 경기 침체 우려보다 고용시장 안정화 목적 선제적 대응 주장에 힘 실리며 업종 전반 강세 감사합니다.

일간 메모리 현물가격 [미래에셋증권 반도체 김영건/김제호] 기준: 2024.9.19(목) ◆ DRAM: 제품 평균 -0.1%(9개 하락) *DDR5 Premium vs. DDR4: +51.3% → 구매업체 수요 둔화. 제품 전반 가격 하락세 지속, 거래활동 제한적 Momentum has stalled and order visibility remains low. Buyer inquiries are limited, and overall chip prices continue to decline gradually. As a result, the final trading condition is not ideal. ◆ NAND: 제품 평균 +0.3%(5개 상승) → eMMC 4G 대상 수요 발생, 양측 가격 협상 난항 지속. 제품 전반 가격 소폭 변동, 거래활동 제한적 There is a noticeable demand for eMMC 4G inquiries. Although suppliers have adjusted their quotations, buyers are still looking for lower target prices. Overall, the trading situation is somewhat restricted, and the market trend is fluctuating within a narrow range, trending downward. (Source: DRAMeXchange) 감사합니다.

KR 반도체 업종 수익률 리뷰 [미래에셋증권 반도체 김영건/김제호] 기준: 2024.09.19(목) ◆ 시장 수익률 코스피: +0.2% 코스피 200 정보기술: -1.2% 코스피 200 반도체: -2.1% 코스닥: +0.9% 코스닥 150 정보기술: -0.5% 코스닥 150 반도체: -1.4% ◆ 업종별 평균 수익률 Fabless: +0.1% Packaging Materials: -0.6% Infrastructure: -0.7% OSAT: -1.4% Test Parts: -1.4% On-Device AI 관련: -1.4% Materials: -1.5% Back-end Equipment: -2.1% Design House: -2.2% Equipment: -2.3% EUV 관련: -2.6% Parts: -2.6% HBM 관련: -3.1% Chipmaker: -3.3% ◆ 거래대금 상위 업체 (excl. SEC, SKH) 단위: 십억원 한미반도체: 245 와이씨: 112 제주반도체: 109 HPSP: 77 네오셈: 51 가온칩스: 49 *당사 Watch List 143개 업체 중 115개 업체 하락. 업종 전반 약세 감사합니다.

2024. 9. 19(목) 장중 NAND 현물가격

2024. 9. 19(목) 장중 DRAM 현물가격

US 반도체 업종 일간 수익률 리뷰 [미래에셋증권 반도체 김영건/김제호] 기준: US 2024.9.18(수) ◆ 시장 수익률 S&P500: -0.3% 나스닥: -0.3% 필라델피아 반도체 지수: -1.1% ◆ 업종별 평균 수익률 Chipmaker: -1.0% Logic: -2.3% Connectivity: -0.6% Memory: -1.9% Foundry: +0.1% Industry: -0.8% Power IC: -0.9% Equipment: -1.5% Materials: -1.4% OSAT: -1.5% AI Processor 관련: -1.4% ◆ 특징주 등락 사유 *연준 FOMC 발표서 중립금리 과거보다 높아진 것 같다는 발언 조명, 금리인하 폭 제한 가능성 부각되며 50bp 인하에도 불구 업종 전반 약세 감사합니다.

2024. 9. 13(금) 장중 NAND 현물가격

2024. 9. 13(금) 장중 DRAM 현물가격