[한화투자증권 Global S&T] 시황 & 차트

<한화투자증권 Global S&T 이효민 - 2024/09/20> 텔레그램: https://t.me/hyottchart ​ ※ 대표 지수 S&P +1.7%, Nasdaq +2.5%, Dow +1.3%, Russell +2.1%, 2yr T-Yield 3.58(Down), 10yr T-Yield 3.71(Up), Dollar Index 100.64(Up), Gold $2,586(Up). WTI Crude 71.95(Up)​ ​ ※ Sector - Outperform: Tech +3.0%, Discretionary +2.3%, Industrials +1.7% - Underperform: Staples -0.6%, Utilities -0.6%, Real Estates -0.3%, Healthcare +0.4%, Financials +1.1%, Energy +1.2%, Communication +1.4%, Materials +1.5% ​ ※ 대표 관심 지수 - 반도체지수(SOX Index) +4.3% - S&P500 동일가중(RSP) +1.1% - 글로벌리튬지수(SOLLIT) +1.9% - 미국테크Top10지수(IUST10) +3.1% - 글로벌 혁신 블루칩 Top 10 +2.3% - 중국 ADR Goldmen Dragon China Index +4.2% ​ ​<Macro> ▶️ SNAPSHOT: 실업수당 청구건수 감소 + 필라델피아 연준 전망, 물가와 고용 상승으로 호조 + 중동 긴장 고조 + BOE 금리 동결 + Norges Bank 금리 동결 + BCB, 25bp 인상 + CBRT 금리 동결 + SARB, 25bp 인하 + Mercedes Benz, 가이던스 하향조정 + Intecl, MBLY 지분매각 계획 없음 ⇒ 증시 상승, 채권 하락, 원유 상승, 달러 상승 ​ ※ 중요 인사들의 발언 · BOE, 금리 동결키로 결정. 최근 인플레이션 완화 기대는 있었으나, 중대한 진전이 없는 상황이라는 견해를 반영하여 금리가 너무 빨리, 너무 많이 인하하지 않도록 주의해야함. 전반적으로 데이터에 의존하는 신중한 태도를 보이면서 11월 인하가능성은 64%로 큰 폭 하락. · 미 상원 대표 Schumer, 상원이 부분적 정부 셧다운을 막기 위해 임시 법안을 제출할 예정이라 언급. · 바이든 행정부 경제고문 Brainard, 연준의 금리인하는 인플레이션이 하락했다는 분명한 신호를 보낸다고 언급. · 다시 매우 중요해진 WSJ의 Timiraos, 연준의 50bp 인하는 더 많은 데이터 없이는 속도나 목적지에 대한 질문에 ㄷ바할 수 없기 때문에 깔끔한 대답이 나오지 않았음. 성장 데이터는 나쁘지 않으나, 노동활동이 냉각되면 연준의 커뮤니케이션이 더 복잡해질수 있다고 언급. 이번 FOMC는 연착륙을 놓치지 않겠다는 분명한 목표를 언급했다고 설명. · 미국 동부 및 멕시코만 부두 노동자 파업 발생. 상품흐름이 즉시 중단되면서, 미국 수입의 약 절반에 영향을 미치게 됨. 소매업체와 제조업체들은 위험 완화를 위해 화물을 서부 해안으로 이동하기 시작. · EU와 중국, EV 관세에 대한 회담에서 합의에 이르지 못함. 그럼에도 WTO에 부합하는 해결책을 찾기 위해 양측이 서로 노력하고, 중국 배터리 전기차 수입에 대해 솔직하고 건설적인 대화가 오감. · 공화당의 Rubio 상원의원, 중국 기업들이 다른 나라에서 사업을 운영함으로써 미국으로 유리한 무역 혜택을 받는 것을 막기위한 법안 발의 ​ ※ Market Implied Fed Rate Cut Pricing · 11월 36bp (전일 33bp), 12월 73bps (전일 71bps), 25년 1월 107bps (전일 103bps) ​ ※ 미국 신규 실업수당 청구건수 219k vs 예상 230k, 이전 230k · 예상치 하회한 청구건수 발표. 노동시장 갑작스런 개선보다는 계절적 조정에 따른 것일 가능성이 높음. · 다만, Challenger Layoff 가 봄 이후 크게 감소하면서 해고에 대한 우려가 불안하지 않기에 갑작스런 발작이 나오기 힘듬. · 그럼에도 Pantheon, 실업률이 24년말에 약 4.7%로 끝나고 내년말에는 5%로 상승하며 정점을 찍을것으로 전망. ​ ※ 미국 9월 Philadelphia FedBusiness Outlook 1.7 vs 예상 0.0, 이전 -7.0 · 깜짝스러운 플러스 영역까지 상승. 고용의 급격한 상승이 주요원인. 오히려 신규 주문은 큰 폭하락. · 인플레이션 기대는 전월대비 상승했고, 설비투자역시 소폭 상승 · 전반적으로 기업들은 고용이 증가하고, 가격 상승세가 이어지고 있다고 설명, 향후 6개월간은 성장에 대한 기대감을 표현함. ※ 미국 8월 Existing Home Sales MoM -2.5% vs 예상 -1.3%, 이전 +1.3% · 최근 모기지 금리 하락과 재고 증가는 향후 몇달동안 판매가 더 높아질수 있는 환경을 제공하는 긍정적 조합 · Oxford Economics, 최근 모기지 신청이 증가함에 따라 9월과 10월 기존 주택 판매량이 바텀아웃하기 시작할 것으로 기대. ​ ​※ 원자재 · 유가, 연준 이후 리스코온 심리 확대와 지정학적 리스크 고조에 유가 상승 마감. · 우크라이나, 가즈프롬과의 거래가 종료된후, 아제르바이잔 가스를 운송하기로 합의 ​ ※ 지정학적 이슈 · 이스라엘, 헤즈볼라 목표물에 대한 공격을 시작하면서, 레바논 남부에 대한 폭격을 대폭 강화, 수십차례 공습 실시 · 헤즈볼라 역시 이스라엘 북부를 향해 수십발의 로켓을 발사하며 공격 재개 · 백악관, 중동에서의 잠재적 확전에 대한 우려가 심각해지고 있음. · 미국, 러시아와 북한과 관련된 새로운 제재를 부과. ​​ ※ 개별 주식 · Darden Restaurants(DRI) +8.3%: 부진한 실적을 발표했으나,24년말 올리브 가든을 시작으로 Uber와 다년간 독점 배달 파트너십 체결 · FactSet Research(FDS) +5.1%: 예상치를 상회하는 실적 발표. 가이던스 역시 긍정적 수준. · Apple(AAPL) +3.7%: T-Mobile의 CEO, 지난 모델에 비해 아이폰16 판매량이 더 높으며, 고급버전에 대한 수요가 강하다고 언급.(CNBC) · Intel (INTC) +1.8%: 현재 모빌아이의 지분 대부분을 매각할 계획이 없음. · Alibaba(BABA) +4.8%: 알리바바 클라우드, 압사라 컨퍼런스에서 오픈 소스 커뮤니티에 100개가 넘는 Qwen 2.5 대형 언어모델 공개 발표. · DoorDash(DASH) +3.6%: 고객 수요 약화 우려에도 불구하고 3분기에도 성장세가 여전히 견조할 것이라 BTIG에서 언급하며 투자의견 상향조정. · Salesforce(CRM) +5.4%: WSJ, Disney에서 데이터 노출 해킹 사건 이후, Salesforce 소유의 Slack 사용을 중단함. · Skechers(SKX) -9.6%: WellsFargo 컨퍼런스에서 영업마진에 대한 발언과 단기적으로 중국 동향에 대한 신중한 발언에 하락마감. Nike(NKE) +0.1% 역시 이 발언 이후 상승폭 반납하며 마감.

Nomura McElligott, 연준의 50bp 인하 이후. - 경기침체/하락 우려가 연준을 자극하여 50bp 인하를 단행하게 하였고, 이는 경제위험을 미리 방어키 위한 연준의 "의도 표명"임. 이는 하드랜딩에서 소프트랜딩 시나리오로 전환시킴. - 이번 인하로, 방어적 포지션을 취했던 펀드들이 시장의 상승에 대한 포지션 변경과 추격 매수를 하게 만들고 있음. 또한 옵션 딜러들이 "네거티브 감마" 포지션 관리역시 주식 상승 압력을 만듬. - 다만, 최근 롱포지션의 축적심화와 이에 따른 헤징 흐름에 대한 우려는 증가하고 있음. VIX 옵션 형태로 하락위험에 대비하는 테일 리스크 헷징 활동이 최근 크게 증가하고 있음. 내일 있을 옵션 만기일에 청산될 경우 시장 변동성을 크게 증가 시킬 수 있음.

<한화투자증권 Global S&T 이효민 - 2024/09/19> 텔레그램: https://t.me/hyottchart ​ ※ 대표 지수 S&P -0.3%, Nasdaq -0.2%, Dow -0.3%, Russell +0.0%, 2yr T-Yield 3.62(Up), 10yr T-Yield 3.70(Up), Dollar Index 100.60(Down), Gold $2,559(Down). WTI Crude 71.19(Down)​ ​ ※ Sector - Outperform: Energy +0.2%, Communication -0.1%, Industrials -0.1%, Healthcare -0.2%, Discretionary -0.2% - Underperform: Tech -0.9%, Utilities -0.8%, Materials -0.4%, Staples -0.4%, Financials -0.3% ​ ※ 대표 관심 지수 - 반도체지수(SOX Index) -1.1% - S&P500 동일가중(RSP) -0.2% - 글로벌리튬지수(SOLLIT) -0.8% - 미국테크Top10지수(IUST10) -0.2% - 글로벌 혁신 블루칩 Top 10 +0.0% - 중국 ADR Goldmen Dragon China Index -0.9% ​ ​<Macro> ▶️ SNAPSHOT: FED, 50bp 인하 + 점도표는 50bp 추가 인하 신호 + 파월, 회의별로 결정할 것이며, 이번 결정을 새로운 속도로 생각치 말 것 + 미국 건축허가건수 큰 폭 증가 + EIA, 예상보다 많은 원유 채굴 + 예상보다 높았던 영국 CPI ⇒ 증시 하락, 채권 하락, 원유 하락, 달러 상승 ​ ※ 중요 인사들의 발언 · Teamsters 노조조합원, 58%가 트럼프를 지지한 반면, 해리스는 31%만이 지지. · BoC Minutes, 인플레이션 하방 리스크에 대해 더 우려, 이는 경제 및 노동시장 추가 약화가능성과 연계되었다고 언급. · 중국 외교부, 미국 기업들의 대만에 무기 판매와 관련하여 대응 조치를 취하고 있으며, 이들 기업 자산 동결도 포함될 것 · 중국 재무부, 대만산 일부 농산물에 대해 관세 면제 정책을 9.25일부터 중단 예정 · 일본, 경제가 완만한 회복세를 보이고 있다고 언급하며 9월 경제평가를 8월과 동일하게 유지. ​ ※ Market Implied Fed Rate Cut Pricing · 11월 33bp (전일 28bp), 12월 71bps (전일 67bps), 25년 1월 103bps (전일 98bps) ​ ※ FED, 기준 금리 50bp 인하 결정 · 반대의견은 1명, Bowman이었고, 25bp 금리인하에 투표. 24년 금리 전망은 5.1%에서 4.4%로 하향조정되었으며, 이는 추가 50bp 인하를 의미함. · 인플레이션이 추가 진전을 보였지만, 여전히 다소 높은 수준이며, 인플레이션 2% 목표를 향해 지속 가능하게 움직이고 있음. · 2025년 10월금리는 2.8%로 바닥을 찍을 것으로 보이며, 실업률 은 장기적으로 4.2%를 유지할 것으로 기대. · Powell, 금리경로는 정해진 것이 아니며, 연준은 더 빨리 또는 더 느리게 갈수 있음. 이번에는 BLS 노동시장 수정치가 급여를 하향조정할수 있음을 보여줬고, 고용 하방 위험이 크게 증가했다고 언급. ※ 미국 8월 Housing Starts MoM +9.6% vs 예상 +6.5%, 이전 -6.8% · 주택 착공 및 건축 허가는 예상치를 크게 상회. · 이는 계절적 요소일 가능성이 큼. 7월 날씨영향으로 감소폭이 컸던게 8월 증가했을뿐, 추가 증가 가능성은 약함. · 판테온, 모기지 금리인하가 신규 주택 수요를 늘리는데 도움이 되겠으나, 노동시장 연착륙으로 인한 수요 타격이 이를 상쇄할 것. ​ ​※ 원자재 · 유가, 지정학적 긴장과 예상보다 큰 EIA 원유재고 감소, 연준의 50bp 인하에 보합 마감. · 미국 EIA 주간 원유 재고 -1.63M vs 예상 -0.1M · 러시아, 국내 정유공장 유지보수로 10월 원유 수출 감축 예측 ​ ※ 지정학적 이슈 · 이스라엘, 헤즈볼라의 공격에 대비하여 우선적 침투 계획 만들고 있음. · 헤즈볼라, 무선호출기 폭발사건 이후, 처음으로 국경을 넘어 이스라엘 군 초소를 공격했다고 언급. · 미국, 이란에 대해 새로운 제재 발표 ​​ ※ 개별 주식 · General Mills (GIS) +0.7%: 예상치 상회한 실적 발표. 1Q 수익은 인플레이션과 마진 압박으로 감소했으며, 중국을 둘러싼 우려에 가이던스가 예상치를 소폭 하회 · Alphabet (GOOG) +0.3%:유로지역 반독점 벌금에 대한 법원소송에서 승소. · Meta(META) +0.3%: FT, 무료 마켓플레이스 서비스로 경쟁업체를 약화시켰다며 상당한 액수의 벌금을 물게 되었다는 소식에도 불구, 소폭 상승 마감. · BlackRock(BLK) +2.0%: 에너지 인프라와 데이터 센터 구축을 위해 MSFT와 제휴하여 AI 투자 펀드를 출범하고 NVDA에서 자문을 제공 할 계획 · United Steel(X) +1.5%: 미국 외국인투자위원회에서 Nippon Steel의 인수 검토를 11월 대선 이후로 연기해 달라는 요청을 받음. · ResMed(RMD) -5.1%: Wolfe Research,Eli Lilly와의 경쟁 심화로 매출 성장세가 둔화될 것으로 예측한다고 언급하며 투자의견 하향조정 · V.F. Corp(VFC) +3.9%: Barclays, Risk/Reward가 매력적이라고 언급하며 투자의견 상향조정 · Boeing(BA) -0.8%: CEO, 앞으로 며칠동안 임시 휴직 시작 · Sysco(SYY) -4.2%: 4분기 레스토랑 트래픽 3% 감소 · T-Mobile(TMUS) -3.0%: 2028년까지 브로드밴드 고객 1,200만명을 추가할 것으로 예상.

<한화투자증권 Global S&T 이효민 - 2024/09/18> 텔레그램: https://t.me/hyottchart ​ ※ 대표 지수 S&P +0.0%, Nasdaq +0.2%, Dow -0.0%, Russell +0.7%, 2yr T-Yield 3.60(Up), 10yr T-Yield 3.65(Up), Dollar Index 100.89(Up), Gold $2,572(Down). WTI Crude 71.15(Up)​ ​ ※ Sector - Outperform: Energy +1.4%, Industrials +0.6%, FInancials +0.5%, Discretionary +0.5%, Materials +0.2% - Underperform: Healthcare -1.0%, Staples -1.0%, REal Estates -0.8%, Tech -0.2%, Utilities -0.1% ​ ※ 대표 관심 지수 - 반도체지수(SOX Index) +0.0% - S&P500 동일가중(RSP) +0.2% - 글로벌리튬지수(SOLLIT) +0.0% - 미국테크Top10지수(IUST10) +0.0% - 글로벌 혁신 블루칩 Top 10 -0.4% - 중국 ADR Goldmen Dragon China Index +1.8% ​ ​<Macro> ▶️ SNAPSHOT: WSJ의 Timiraos, 연준이 25~50bp 인하사이에서 어려운 결정 고민 중 + 소매판매와 산업생산 예상치 상회 + 미국 20년물 Auction 부진 + 애틀랜타 연준 GDPNow 상향조정 + 헤즈볼라 호출장비 수처대 복팔, 이스라엘 영향 + 이스라엘, 미국에 알리지 않고 작전 수행 + 독일 Zew 심리 부진 ⇒ 증시 혼조, 채권 하락, 원유 상승, 달러 상승 ​ ※ 중요 인사들의 발언 · 미 하원의장 Johson, 수요일에 6개월 단기연방자금지원법안에 대한 표결이 있을 것 · 애틀랜타 연준 GDPNow (3 분기) +3.0 % (이전 +2.5 %) · GS. 미국 3Q GDP 추적 예상치를 +2.8%로 상향조정. (이전 +2.5%) · 중국, EU 전기차 조사가 중국자동차기업들의 이탈리아투자에 심각한 악영향을 미쳤다고 언급. · WSJ의 Timiraos, "연준, 첫 금리인하 규모 불확실한 가운데 금리인하 준비중". 25bp 인하 또는 50bp 인하 여부는 파월 의장이 동료 위원들을 어떻게 균형 있게 이끄는지에 달려 있음. · FT, 미국과 일본이 중국에 대한 칩 기술 수출을 억제키 위한 협상 논의중. ​ ※ Market Implied Fed Rate Cut Pricing · 9월 41bp (전일 40bp), 11월 78bp (전일 77bp), 12월 117bps (전일 119bps) ​ ※ 미국 8월 Retail Sales MoM +0.1% vs 예상 -0.2%, 이전 +1.0% · 핵심판매는 +0.1%하며 예상치 하회, 슈퍼코어는 +0.2% 하며 이전 대비 감소. · GDP에서 소비자 지출을 측정하는 통제 지표는 0.3% 증가해 예상과 일치 ※ 미국 8월 Industrial Production MoM +0.8% vs 예상 +0.2%, 이전 -0.6% · 제조업 생산과 가동률도 예상치를 상회. · 호조를 보인 주요 이유는 자동차 부문의 큰 상승이 주도. 지난달 급락을 정확히 반전 시켰음. ​ ​※ 원자재 · 유가는 지정학적 이슈확대에 달러보다 더욱 강세를 보이면서 상승 마감. · 로이터, 미국은 상대적으로 낮은 가격을 활용하여 SPR 6M 배럴 석유를 구할 것이라 보도 · 현재 허리케인 여파로 멕시코만 석유생산량 6%와 천연가스 10%가 가동이 중단된 상황 · 베네수엘라 최대 정유공장, 정전으로 9/12일부터 가동이 중단된 상황. ​ ※ 지정학적 이슈 · 이스라엘이 헤즈볼라 요원들이 사용하는 통신장치에 침투해 수천대를 폭파시킴 · 이러한 작전을 이스라엘이 미국에 보고없이 진행. 헤즈볼라, 이스라엘 혹독한 대가를 치루게 될 것 · 우크라이나 일부 동맹국들은 러시아와의 전쟁을 어떻게 끝내거나, 조기 휴전에 대한 논의가 나오기 시작. ​​ ※ 개별 주식 · Intel(INTC) +2.7%: 아마존과 맞춤형 칩 설계 공동투자하며 전략적 협력 확대. 이와 별개로 인텔 파운드리를 독립 자회사로 설립할 계획 · Microsoft(MSFT) +0.9%: 분기 배당금을 10% 인상하고 600억 달러 규모의 자사주 매입 발표 · Apple (AAPL) +0.2%: SCMP, AI지연으로 인한 수요감소로 중국에서 애플의 최신 스마트폰이 이미 최대 11% 할인된 가격에 판매중. · Nucor(NUE) -0.6%: 다음분기 수정 EPS 가이던스가 시장 기대치 하회 · Shopify(SHOP) +1.2%: Redburn에서 투자의견 상향조정. 미국 소셜 이커머스 시장이 몇년간 폭발적 성장을 보일 것으로 예상되고, 이에 MS를 크게 높이게 될 것으로 기대. · Dell Techonologies (DELL) +1.2%: Mizuho에서 투자의견 OW로 이닛. 강력한 공급망을 갖춘 시장 리더로서 AI서버에서 점유율을 높이고 있다고 언급. · SolarEdge(SEDG) +2.6%: 유럽에서 “지속적으로 높은” 재고 수준과 중국과의 경쟁, 미국에서의 “치열한 경쟁”으로 인해 Jefferies에서 투자의견 하향조정 · JPMorgan(JPM) +0.7%: WSJ, Goldman Sachs로부터 신용카드 사업을 인수하기 위해 Apple과 협상을 진행중.

BofA's FMS, The Contrarian Play: Commodities - 연준의 금리인하 = 연착륙이란 낙관론으로 6월 이후 처음으로 글로벌 심리가 개선. 이에 현금 비중은 4.2%로 하락, BofA Bull&Bear 지표는 5.4로 하락했지만, 투자자들은 "Nervous Bulls"를 기대하는 것으로 보임 - 투자자들은 채권민감도가 큰 주식(유틸리티 Overweight이 2008년 이후 가장 높음)을 선호하는 반면, 시크리컬은 비선호.(원자재 비중은 7년래 최저). 전술적으로 연준의 인하폭이 클수록 씨크리컬이 더 좋을 것으로 기대. - 가장 큰 컨빅션은 일드커브 스티프너와 연착륙, 높은 퀄리티 종목들의 아웃퍼폼임. - 투자자들은 기업들이 현금을 사용해 주주 배당을 11녀래 최고수준으로 높이려는 욕구에 주목하고 있음. - FMS 위험 선호도는 11개월래 최저치임. M7 선호도는 46%정도이며,최근 중국 주식 숏 + 롱 골드 선호가 증가하고 있음. - 현재 주식비중은 11%로 변동이 없고, 원자재비중은 17년 6월 이후 최저치로 하락, 유틸리티, 은행, 스테이플은 몇년래 최대기록. 다만, 테크섹터인경우 23년 4월이후 최저로 하락. 에너지는 20년12월 이후 최저 OW, 머티리얼 섹터는 20년 6월이후 최저 OW 기록. - 투자자들은 밸류가 성장을 아웃퍼폼할 것이란 기대치가 10개월래 최대 - FMS 컨트레리안 트레이딩으로는 원자재, 중국, 머티리얼, 테크, 리츠, Discretionary 롱이며, 채권, 유틸리티, 스테이플, 헬스케어 숏임.

<한화투자증권 Global S&T 이효민 - 2024/09/17> 텔레그램: https://t.me/hyottchart ​ ※ 대표 지수 S&P +0.1%, Nasdaq -0.5%, Dow +0.6%, Russell +0.4%, 2yr T-Yield 3.55(Down), 10yr T-Yield 3.61(Down), Dollar Index 100.76(Down), Gold $2,583(Up). WTI Crude 70.52(Up)​ ​ ※ Sector - Outperform: Financials +1.3%, Energy +1.1%, Communication +1.1%, Materials +0.9%, Utilities +0.8%, Healthcare +0.7%,Industrials +0.5%, Staples +0.4%, Real Estates +0.3% - Underperform: Tech -0.4%, Discretionary -0.2% ​ ※ 대표 관심 지수 - 반도체지수(SOX Index) -1.4% - S&P500 동일가중(RSP) +0.7% - 글로벌리튬지수(SOLLIT) +0.0% - 미국테크Top10지수(IUST10) -1.0% - 글로벌 혁신 블루칩 Top 10 -0.8% - 중국 ADR Goldmen Dragon China Index -0.6% ​ ​<Macro> ▶️ SNAPSHOT: 전 NY FED 총재 발언이후 50bp 인하 베팅 확대 + NY FED 제조업 지수 22년 4월 이후 최고수준으로 급등 + Apple, 16프로 수요 예상보다 낮음 + 실망스런 중국 활동 데이터 + BOC 총재 도비쉬한 발언 +하마스, 후티작전에 칭찬 ⇒ 증시 혼조, 채권 상승, 원유 상승, 달러 하락 ​ ※ 중요 인사들의 발언 · 전 NY FED 총재 Dudley, 연준이 이제 큰 폭의 금리인하를 단행해야하며, 그렇게 할 것으로 생각한다고 말하면서, 공격적인 50bp 금리인하가 합리적이라 언급. · 백악관 경제고문 Brainard, 이제 미국 노동시장의 진전을 보호하는 것이 중요하다고 언급하며, 경제가 인플레이션과의 싸움에서 중요한 전환점에 도달했다고 언급. · TF 증권의 Ming-Chi Kuo, 아이폰 16 첫 주말 선주문 분석 결과 총 판매량은 약 3700만 대로 예상되며 프로 시리즈 수요는 예상보다 낮을 것 · Goldman Sachs & Citi, 중국의 24년 성장률 전망치를 4.7%로 하향조정 · ECB의 Kazimir, 다음 금리를 위해서는 12월까지 기다려야할 것이 거의 확실하며, 10월 금리인하를 위해서는 지표상의 상당한 변화가 필요할 것. · 트럼프, 바이든과 해리스가 주말 암살 시도에 영감을 주는 매우 선정적인 언어를 사용하고 있다고 비판. · Amazon 의 CEO, 관리계층을 줄이고, 1/2일부터 직원들에게 주 5일사무실로 복귀하도록 요구중. ​ ※ Market Implied Fed Rate Cut Pricing · 9월 40bp (전일 37bp), 11월 77bp (전일 76bp), 12월 119bps (전일 117bps) ​ ※ 미국 9월 Empire Manufacturing 11.5 vs 예상 -4.0, 이전 -4.7 · 예상을 훨씬 상회하는 11.5 기록. 신규주문이 크게 상승했고, 지불 가격 및 고용은 이전과 유사한 수준. · 기대 인플레이션은 소폭 하락. 기업들의 자본 지출 계획이 약했지만, 몇달 안에는 상황이 개선될 것이라는 낙관적인 전망을 내놓음. ​ ​※ 원자재 · 유가는 주말 중국 경제 지표 부진에도 멕시코만 시설 생산 중단과 달러화 약세에 강세 마감 · BSEE, 미국 멕시코만에서 원유생산량 12%와 천연가스 16%가 허리케인 여파로 가동이 중단됨. · Chevron, 모든 인력을 멕시코만 시설로 재배치 하고 프란신으로 인해 중단되었던 생산을 다시 재개 예정 ​ ※ 지정학적 이슈 · 하마스, 이스라엘에 대한 후티반군의 게릴라 작전들에 대해서 축하 메세지를 전달하며 긴전투에 대비하고 있다고 언급. · 이란 대통령, 미사일 프로그램을 절대 포기하지 않을 것이며, 미국이 이란을 적대시하지 않겠다는 것을 증명해야만 대화를 하게 될 것. ​​ ※ 개별 주식 · Apple(AAPL) -2.8%: TF증권의 Ming-Chi Kuo, 아이폰 16 첫 주말 총 판매량을 약 3,700만대 예상하며, 프로시리즈 수요가 예상보다 낮을 것으로 예측. 이에 주가 하락 · Intel(INTC) +6.4%: Bloomberg, 미 국방부를 위한 첨단 반도체 생산을 위해 최대 35억달러 연방 보조금 확보 + 아마존 신규 AI 칩 기대 증가 · Micron(MU) -4.4%: MS에서 목표주가 하향조정. 주기적 FCF 대비 벨류에이션이 비싸고, CY25 EPS 컨센을 훨씬 밑돌고 있다고 언급. · Upstart(UPST) -7.7%: 29년 만기 3억 달러 규모의 전환사채 발행 제안 발표 · Colgate-Palmolive(CL) -0.3%: Wells Fargo에서 투자의견 하향조정. 동종 업체 대비 매출 성장 둔화 및 마진확대 둔화 · Alcoa(AA) +6.1%: 마덴 광산 지분 25.1%를 약 11억 달러에 매각한다고 발표. · Boeing(BA) -0.8%: 파업 기간 동안 현금을 보존하고 고용 동결을 시행하기 위한 조치를 발표. 737, 767, 777 기종에 대한 주문을 중단하고 비필수 설비 투자 및 시설 지출을 중단발표.

DeutscheBank, 2024 연말 목표치 5,500에서 5,700으로 상향조정 - 현재의 하락은 MCG 및 기술주 신용등급 강등과 노동시장 우려로 인해 발생. 기술주 디레이팅은 일단락된 것으로 보이며, 수익 성장 둔화와 장기 추세 채널 하단의 상대적 성과에 따라 포지셔닝이 하향 조정중이며, 무엇보다도 노동 시장 성장은 팬데믹 이전의 안정적인 추세율로 돌아감. - 광범위하게 보면, 초기 지표가 회복세를 보이고 있고 경기 사이클의 여러 측면이 아직 시작되지 않았으며 견조한 소비 성장과 인플레이션이 동인으로 작용하는 등 경기 사이클은 충분한 여력이 있다고 봄. - 그러나 곧 초점은 미국 대선으로 옮겨갈 것이며, 역사적으로 볼 때 시장은 한 달 전(10월 초)부터 하락(4~5%)한 후 명확한 해결을 가정하고 연말까지 랠리를 보일 것으로 예상 - S&P 500 주당순이익은 2024년 258달러(13%), 2025년 285달러(10.5%)로 경기 침체기 외의 일반적인 성장률에 따라 두 자릿수 초반의 견고하고 확대된 이익 성장세를 이어갈 것으로 기대되며, 밸류에이션은 최상단에 있지만 견조한 주식 수요-공급에 의해 잘 뒷받침되고 있으며 S&P 500의 연말 목표치를 5500에서 5750으로 상향 조정키로 변경. - 섹터 수준에서는 MCG 및 테크 섹터는 중립으로 상향, 금융, Discretionary 및 Materials는 비중 확대, 산업 및 에너지 중립 유지, 방어주 중에서는 유틸리티를 중립으로, 부동산 중립을 유지하고, 나머지는 비중 축소로 유지

The Economists, 금리인하를 앞두고 있지만, 미국 기업들은 더 높은 이자금리에 직면하게 될 것 - 이전 통화긴축기에는 정책금리와 기업이자 지급 사이 관계가 높으면서, 금리상승시 차입비용도 함께 증가했음. 이는 바로 긴축이 작동하는 방식임. 그러나 이번에는 금리는 급등했지만, 순이자 지급액은 거의 35%가 감소했음. - 그 주요 이유: 1) 미국기업들이 긴축사이클에 비정상적 현금이 풍부한 상태로 진입함. 코로나확산으로 투자계획도 보류되면서, 현금보유가 풍부해졌고, 이에, 금리가 높을수록 현금보유에 따른 수익이 높아짐. - 2) 정책 금리가 상승하는 동안에도 많은 대출 기관들은 대출자에게 더 높은 비용을 전가하는데 소극적이었음. 가장 안전한 대출자에게 부과되는 대출 스프레드가 22년초와 23년 중반사이에 1.5%point 하락했음. 이는 기업들이 비용은 일부상승해도 예상보다는 훨씬 적게 늘게 만듬. - 3) 미국 기업들은 연준이금리를 인하한 후 긴축사이클 시작전에 장기 채권으로 많은 자금을 차입했음. 낮은 금리가 고정되어 있었고, 기업들은 이후의 긴축으로부터 상대적으로 보호받을수 있었음. - 다만, 이제 고정금리가 만료되기 시작을 했음. 고정 금리 계약은 일반적으로 3~5년 지속되어, 미국 GDP의 9%에 해당하는 고정금리 기업대출이 2027년까지 모두 리파이낸싱 될 예정이며, 25년에는 $700B, 26s년에는 $1T가 예정중임. 이에 가장 많이 노출되어있는 업종은 제조업체임. - 25년 만기가 도래하는 미국 비금융 BBB등급 기업의 채권 이자율은 3.8%이나, 재발행시 6%에 가까운 금리가 적용될 가능성이 높음. 그렇기에 이자수익 감소와 함께 이자비용도 증가할 것. - 그렇기에 연준이 다음에 어떤 조치를 취하든 미국 기업들의 이자 비용은 상승하게 될 것. 긴축에 대한 지연된 반응이 연준의 업무를 복잡하게 만들 것.

UBS, 일본 시장의 기회와 리스크 - 일본 증시는 엔화의 변동성으로 지속적인 불안정한 모습을 보이고 있음. 계절적인 요인과 FED 인하시아클 시작, 미국 대선을 앞둔 불확실성이 투자자들의 위험자산 선호도를 낮추고 있음. - 단기적 변동성은 지속될 것으로 예상되나, 장기적으로 일본의 구조적 변화와 현재의 TOPIX 멀티플이 장기평균을 하회하는등, 장기 투자자들에게는 현재의 주식평가가 매력적임. - 미국 대선이 끝난후 불확실성이 줄어들면, 투자자들이 다시 펀더멘털에 초점을 맞출 것이고, 엔화강세에도 여전히 견고한 일본기업들의 실적과 국내소비회복등 긍정적인 주식시장이 될 것. - 또한 25년에도 인플레이션에 따른 임금 상승과 NISA 프로그램을 통한 자금 유입이 25년 초기 주요 긍정적 촉매로 작용할 것. - 24년4분기 긍정적 촉매요인은 9.27일 예정된 자민당 선거임. 역사적으로 조기 총선은 새로운 행정부에 대한 기대감으로 인해 강력한 주식 성과를 견인했음. 특히 젊은 후보나 여성후보가 당선될 경우, 일본의 지속적인 개혁을 나타내는 긍정적 신호로 작용할 수 있음. - 4분기 부정적 요인이 될 것은 여전히 FX임. USD/JPY가 140이하로 거래된다면, 기업들이 가이던스가 보수적으로 변하게 될 것이고, 이는 지속 가능한 기업지배구조 개혁과 임금상승에 대한 기대를 낮추게 만들 것임.

Nomura, FOMC에 따른 각 통화 움직임 예측 - 9월 FOMC에서 25bp 금리인하가 있을 것으로 예상. 이렇게 발표시 DXY는 50bp 이상 강세를 보일 수 있음. 다만, 파월이 기자회견에서 중립 또는 도비쉬한 발언을 할 경우, USD가 다시 하락할 가능성이 있음. - 50bp 인하시, DXY는 50~100bp 하락할 것으로 예상되며, 이는 기업, 보험사, 리테일의 USD 롱포지션이 매도되면서 USD 하락세가 몇주간 지속될 것. - 추가 리스크 사항은 파월이 노동시장 약세 우려를 언급하며 더 적극적인 행동을 할 것이라 언급시, USD는 더욱 크게 약세를 보이게 될 것 - USD/JPY는 FOMC와 BOJ회의를 앞두고 142선에서 거래되고 있음. FOMC 도비쉬가 커서 140선이 무너질 경우 큰 폭하락이 예측되며, 9/20일 BOJ회의에서 10월 인상 가능성이 언급된다면, 이또한 JPY 큰 폭 상승을 만들 것. - EUR/USD는 최근 EUR의 25bp 인하를 결정했으며, 성장 전망을 하향조정하고 인플레이션 전망을 상향조정했음. 이는 EUR/USD 상승을 제한할수 있는 요인이 될 것임.