일본주식담당

물류시설형 부동산투자신탁(REIT)에 대한 재평가 분위기가 고조되고 있다. 부동산 공급과잉 우려가 후퇴하면서 오피스 리츠 등에 비해 저평가된 느낌을 지적하는 투자자들이 눈에 띈다. 과거 미국의 금리 인하 국면에서 해외 자금이 유입된 점도 지지 재료로 인식되고 있다. "자산 규모 확대를 자산 교체나 신규 취득으로 연결하고 싶다". 물류 REIT인 미쓰이부동산 로지스틱스파크 투자법인의 자산운용사 야마모토 켄지(山本賢二) 이사 재무본부장은 이렇게 말한다. 미쓰이불로지와 이토추 그룹이 후원하는 어드밴스 로지스틱스 투자회사는 8월 5일 양사의 합병을 발표했다. 도쿄증권거래소 REIT 지수는 19일 현재 1750.81로 최근 저점(8월 5일) 대비 8% 상승했다. 가격 변동성이 큰 주식에서 자금이 이동하면서 일본빌딩펀드투자법인과 재팬리얼에스테이트투자법인 등 시가총액이 큰 오피스 리츠가 매수되고 있다. 오피스에 이어 투자자들이 주목하는 것은 물류 리츠다. 니세이아자산운용의 오오시마 마사히사(大島正久) 수석 포트폴리오 매니저는 "시설 공급이 정점을 찍고 공실률 개선이 예상된다"고 말했다. 물류 리츠는 그동안 시설 수급에 대한 우려가 있었다. 코로나19 사태로 인한 전자상거래(EC) 확대는 당초 호재로 여겨졌지만, 수도권 등에서 물류시설 건설이 가속화되면 REIT의 공실률이 높아질 수 있다는 우려가 제기됐다. 부동산 서비스업체 CBRE(도쿄 지요다)에 따르면 수도권 대형 물류시설의 신규 공급면적은 2024~25년 역대 최대였던 23년보다 35~41% 감소할 전망이다. 물류 리츠는 호텔이나 주택에 비해 임차인과의 계약이 장기적이어서 임대료 인상보다 신규 부동산 취득이 중요하다. 하지만 투자구좌 가격 하락으로 증자를 통한 자금 조달이 어려워지면서 성장 기대감이 멀어지는 악순환에 빠졌다. 주식의 PBR(주가순자산비율)에 해당하는 NAV(순자산가치) 배율은 현재 0.8배대까지 하락했다. 메이지야스다 자산운용의 이토 에리토 수석 포트폴리오 매니저는 "호텔이나 상업시설 등에 비해 물류는 저평가되어 있다"고 지적한다. 미국 연방준비제도(Fed)가 금리 인하를 결정한 것도 호재로 작용할 것으로 보인다. 노무라자산운용의 노부하라 지행(延原知行) 선임 포트폴리오 매니저는 "미국 리츠 시세가 회복되면 일본 리츠에도 해외 자금이 몰리기 쉬워질 것"이라고 내다봤다. 물류 리츠의 주력 종목은 외국계 스폰서가 많아 "해외 투자자들이 선호하기 쉬워 미국 금리 동향이 영향을 미치는 경향이 있다"(오카산증권의 나미키 미쿠로 수석 애널리스트)고 한다. 과거 미국 장기 금리가 하락하는 국면에서는 '도쿄증권 REIT 물류 포커스 지수'가 상승했다. 다만 "물류 REIT의 보유 부동산은 원래 가동률이 높아 단기적으로 임대료 수입을 늘릴 여지가 적다"(나카노 쿠니히코 미쓰이스미토모 트러스트 기초연구소 REIT 투자자문부 부장)는 목소리도 있다. 오카산증권에 따르면 물류 리츠가 보유한 시설의 평균 가동률은 5월 말 기준 99.6%에 달한다. 물류 리츠의 지속적인 수익성 향상을 위해서는 새로운 부동산 취득과 부동산 교체가 필수적이다. 미쓰이불로지와 어드밴스드물산의 경우 합병 발표 다음날 주가가 크게 상승했다. 투자자들은 수익 확대를 위한 적극적인 노력을 요구하고 있다.

物流REITに復活の芽：日本経済新聞 https://www.nikkei.com/article/DGKKZO83572610Z10C24A9EN8000/

일본郵船 등 해운 대기업 3사의 2025년 3월기 실적에 상승 여지가 생기고 있다. 컨테이너선 운임 상승의 원인인 중동 정세의 긴장은 완화될 기미가 보이지 않고 있다. 운임이 예상보다 높은 상태가 지속된다면 실적을 끌어올릴 것으로 보인다. 한편, 항공운송 대기업 2사는 현재 호조를 보이고 있는 국제선에 대한 향후 전망이 엇갈려 실적 방향성도 엇갈리고 있다. 해운사들은 7월 하순에 잇따라 올해 실적 전망을 상향 조정했다. 郵船은 25년 3월기 연결 순이익 전망을 전년 대비 71% 증가한 3900억 엔으로 기존 전망보다 1450억 엔 상향 조정했다. 지분법 적용 회사인 컨테이너선사 오션네트워크익스프레스(ONE)의 지분법 투자 이익이 당초 예상보다 늘어나는 것. ONE에 공동 출자한 미쓰비시 상선과 가와사키 기선도 각각 큰 폭으로 상향 조정했다. 주요 원인은 컨테이너선 운임 상승이다. 국제 컨테이너선 운임 시황을 가늠할 수 있는 상하이 수출 컨테이너 운임지수(SCFI)는 지난 7월 5일 지난해 말 대비 두 배인 3733을 기록했다. 많은 선사들이 긴박한 중동 홍해를 피해 아프리카 남단 희망봉을 경유하는 우회 항로를 이용하고 있다. 평소보다 운송에 걸리는 일수가 길어지고 있다. 반면 세계 경제는 크게 위축되지 않고 물동량은 견조해 선박 수급이 타이트해지면서 운임이 급등했다. 현재 컨테이너선 운임은 다소 안정되어 SCFI는 9월 13일 2510으로 7월 초 고점 대비 30% 하락했다. 물동량이 비수기에 접어든 데다 선박 준공이 늘어나면서 수급이 느슨해졌다. 다만 전년 동기와 비교하면 여전히 높은 수준이다. 해운 3사는 홍해 항로 운항 재개를 25년 1월로 예상하고 있다. 실적 상향 조정과 함께 당초 계획보다 3개월 뒤로 미뤘다. 하마사키 카즈야 상선미쓰이 최고재무책임자(CFO)는 "긴장이 완화될 조짐이 좀처럼 보이지 않는다. 희망봉을 도는 상황은 1월 이후에도 계속될 것"이라고 말했다. ONE의 실적 전망치 재검토는 상반기(4~9월기) 실적이 중심이었다. 하반기(10~25년 3월기)는 수급과 지정학적 리스크의 불투명성을 이유로 수정 폭이 크지 않았다. 하마자키 상선미쓰이 CFO는 "보수적인 전제가 깔려 있다"고 인정하며 홍해 항로 재개 전망이 더 늦어지면 "실적이 상향 조정될 가능성도 충분히 있다"고 말했다. 주주환원에도 관심이 쏠린다. 지난 8월 연간 배당금 예상치를 당초 계획보다 100엔 늘린 260엔으로 책정했다. 연결 배당성향 30%를 목표로 하고 있으며, 이익 증가에 맞춘 것이다. 미쓰비시 상선도 100엔을 올려 280엔으로 책정했다. 가와사키기차는 유일하게 배당 예상치를 동결했다. 이 회사의 야마카 토쿠마사(山鹿徳昌) 이사는 "현금 흐름을 확인하고 어떻게 사용할지 신속하게 검토할 것"이라고 말했다. 각사 모두 이익이 한 단계 상승할 경우 추가 배당금 증액이나 자사주 매입에 나설 가능성도 있다. 항공운수 2사의 올해 실적 전망은 엇갈리고 있다. 일본항공(JAL)은 연결 순이익(국제회계기준)이 전년 대비 5% 증가한 1000억 엔을 기록할 것으로 예상하고 있다. 반면 ANA 홀딩스(HD)는 30% 감소한 1100억 엔을 예상하고 있다. 그 배경에는 국제선을 바라보는 시각의 차이가 있다. 승객 1명을 1킬로미터 수송해 얻는 수익의 '수익률'에 대해 JAL은 전년 대비 4% 증가를 계획하고 있다. 인바운드가 호조를 보이는 데다 일본발 비즈니스 수요도 회복해 수요를 끌어올릴 것으로 보고 있다. 이에 반해 ANAHD는 수익률이 6% 감소할 것으로 예상하고 있다. 항공사들이 운항 횟수를 늘리면서 수급이 느슨해져 운임이 하락할 것으로 보고 있다. JP모건증권의 히메노 료타 시니어 애널리스트는 "수익률은 과거 어느 때보다 높은 수준이며, 하반기로 갈수록 하락 리스크가 있다"고 지적했다.

下期業績を占う（3）海運、運賃高で上振れ余地：日本経済新聞 https://www.nikkei.com/article/DGKKZO83569910Z10C24A9DTA000/

무라타제작소는 19일 세계 최소형 적층세라믹콘덴서(MLCC)를 개발했다고 밝혔다. 장변이 0.16mm, 단변이 0.08mm로 현재 가장 작은 제품 대비 부피가 4분의 1 정도다. 차세대 소형 제품 출시는 약 10년 만으로, 2025년 3월기 말부터 샘플 출하를 시작해 AI(인공지능) 대응 등으로 고기능화되는 스마트폰과 웨어러블 기기 등에 채용을 추진한다. MLCC는 전자기기의 회로에서 전기의 흐름을 조절하는 미세한 전자부품이다. 스마트폰 1대에 1000개 정도 사용된다. 소형화하면 전자 기판에 탑재하기 쉬워 기기 소형화 및 고기능화에 도움이 된다. 스마트폰 신제품에 생성 AI 서비스가 탑재되는 등 고성능화에 대응한다. 지금까지는 장변 0.25mm, 단변 0.125mm가 가장 작았다. 소재와 적층 기술 등을 새롭게 개발해 약 10년 만에 세계 최소를 갱신한다. 무라타제작소는 MLCC에서 세계 점유율 약 40%를 차지하는 최대 업체로 차세대 소형 제품에서도 경쟁사보다 앞서겠다는 생각이다.

村田製作所、世界最小のコンデンサー：日本経済新聞 https://www.nikkei.com/article/DGKKZO83571190Z10C24A9TB1000/

미국 연방준비제도(Fed)가 18일까지 열린 연방공개시장위원회(FOMC)에서 0.5%의 대폭적인 금리 인하를 단행했다. 금리-환율 시장과 주식시장 전망은 어떻게 될지 각 시장 관계자들에게 물었다. 야마다 슈스케 BofA증권 수석 환율이자율 전략가 --"FOMC는 0.5%의 대폭적인 금리인하를 단행했다. "FOMC 직전까지 금리인하 폭을 예상하지 못했기 때문에 깜짝 놀랐다"며 "FOMC 참가자들의 정책금리 전망(도트 차트)은 연내 남은 두 번의 회의에서 총 0.5%의 추가 금리인하를 시사했다"고 말했다. 시장에서는 총 0.75%의 금리인하를 반영하고 있다. 시장의 예상보다 '매파적'으로 받아들여져 달러 약세-엔고 방향의 움직임은 일시적인 것에 그쳤다." --달러 대비 엔화 환율에 미치는 영향은 어떻게 보십니까? "장기적으로는 달러 강세-엔화 약세 방향으로 움직여 2024년 말에는 1달러=150엔대에 도달할 것으로 본다. 해외 직접투자나 신 NISA(개인종합자산관리계좌) 등 해외 투자가 증가하고 있다. 상시적으로 엔화가 해외로 유출되고 있기 때문에 구조적인 엔화 매도세는 지속될 것으로 본다." "일본에서 화제가 되고 있는 신NISA는 미래의 경제 불안에 대비한 장기적인 투자 방법이다. 미일 금리차가 축소 추세라고 해서 투자를 중단하는 개인 투자자는 많지 않을 것이며, 24년도 말 시점에는 1달러=152엔에 안착할 것으로 보고 있다." --미국 경제의 현 상황을 어떻게 보십니까? "비교적 견조한 성장세를 보이고 있어 미국 경제는 연착륙할 수 있을 것으로 보고 있다. 특히 가계에는 소비에 쓸 수 있는 잉여 자금이 있다. 17일 발표된 8월 미국 소매판매도 시장 예상치를 웃도는 호조를 보였고, 노동시장도 연착륙하고 있지만, 여전히 소비가 활발하게 이뤄지고 있다. 노동시장도 연착륙하고 있지만, 다수의 실업자가 발생하는 등 후퇴는 보이지 않고 있다." --엔화 강세 방향으로 움직일 가능성은 없나. "미국의 하드 랜딩(경기 급감속)이 우려된다면 1달러=130엔대에 진입할 가능성도 있다. 또한 미일 금리차가 축소될 것으로 예상되면 시장의 모멘텀은 달러 매도-엔 매수 쪽으로 기울어질 것이다." - 향후 주목해야 할 점은? --향후 주목해야 할 재료는. "계속해서 고용 관련 경제지표가 초점이 될 것이다. 경기 하방 리스크가 우려되고 있기 때문에 특히 실업률과 일자리 수 등의 지표가 주목받을 것으로 보인다. 또한, 미국 대통령 선거도 시장 향방을 가늠할 수 있는 중요한 재료가 될 것이다. 새 대통령이 재정확대 위주의 정책을 펼친다면 25년 이후 인플레이션 재가속 우려가 다시 불거질 것이다." 닛코 자산운용 최고전략가 카미야마 나오키 씨 　--이번 FOMC의 0.5% 금리인하를 어떻게 받아들이십니까? "시장 심리를 악화시키지 않으려는 의도가 있었다고 본다. 시장 참여자들이 금리인하를 촉구하는 상황에서 연준의 금리인하에 대한 불신이 확산되지 않도록 염두에 둔 것이 아닌가 싶다. 금융시장의 변동성(변동성)을 억제해 미국 경제의 동요를 피할 수 있다." - 미국 경제 전망은? --미국 경제 전망은. "현재로서는 경기 침체를 나타내는 징후나 큰 문제는 별로 없다. 파월 의장이 기자회견에서 언급했듯이 미국 경제는 견조하며, 연착륙 가능성이 높다고 본다. 미국의 국내총생산(GDP) 성장률이 향후 2%를 크게 밑돌 것으로 보인다"고 말했다. "연착륙을 하게 되면 연준은 금리인하를 완만하게 진행할 것이다. 달러 대비 엔화 강세 진행도 완만해질 것이다. 엔화의 상승 속도가 완만하다면 일본 기업들은 대응할 수 있다. 향후 기업 실적에 큰 문제는 발생하지 않을 것이다. 일본 기업의 물량 기준 수출 규모도 크게 떨어지지 않을 것이다." - - 일본 증시 전망은? --일본 주식시장 전망은. "해외 수요가 안정되면 수출기업 중심의 일본 증시는 지지받을 수 있다. 또한 국내에서는 향후 1~2년 동안 인력난이 지속될 것으로 본다. 지속적인 임금 상승으로 국내 소비가 확대될 가능성이 높다. 설비투자도 견조하게 이어질 것으로 보인다. 내수 확대도 일본 주식 매수의 재료가 될 것이다." --2024년 말 기준 예상 주가는. "미국 경제가 연착륙한다는 가정 하에 미국 다우지수 30종 평균은 4만600~4만2000달러 정도일 것으로 본다. 현재 수준에서 대체로 횡보하거나 조금 더 높은 수준이 될 것 같다. 견조한 미국 증시에 힘입어 닛케이 평균 주가는 3만6400~3만8000엔 정도일 것으로 예상한다." "주가 하락 리스크로 우려되는 것은 미국 대선 향방이다. 관세 인상 방안이 구체화되면 무역 마찰에 대한 경계감으로 시장 참여자들은 부정적으로 반응할 것이다. 미국 실업률 악화나 연준의 금리인하 속도가 시장의 예상과 어긋나는 시나리오도 경계해야 한다. 일본 증시에는 완만하지만 엔고 압력이 가해지고 있기 때문에 미국 증시가 무너질 경우 주가 하락이 증폭되는 측면이 있다. 주의가 필요하다."

日米株価・ドル円相場どうなる：日本経済新聞 https://www.nikkei.com/article/DGKKZO83570400Z10C24A9ENG000/

일본 부자 순위 부자가 된 방법은 1970s 토지 매각 2024 사업 / 사업 상속 https://biz.chosun.com/industry/industry_general/2024/09/15/LZ47WEYQ3BDFNFCNTGULVOSYU4/